Pullup Entertainment (ex-Focus Entertainment) : Une année mouvementée !

information fournie par EuroLand Corporate •21/06/2024 à 10:51

Publication des résultats annuels 2023/24

Hier, Pullup Entertainment a publié ses résultats annuels pour l’exercice 2023/24. Le groupe a annoncé un CA annuel en baisse de -3,5% à 187,3M€, et des résultats en demi-teinte. En effet, les marges du groupe ont été impactées de manière importante, fragilisant sa structure financière. Cependant, Pullup Entertainment peut s’appuyer sur 1/ l’attractivité du groupe, démontrée par le succès rencontré lors de sa récente augmentation de capital, 2/ d’un back catalogue solide garantissant des revenus récurrents , 3/ d’un line up prometteur pour l’exercice 2024/25, marqué notamment par la sortie très attendue de Space Marine 2 .

Line-Up et perspectives

Après un exercice marqué par des sorties en dessous des attentes pour les équipes de Pullup , les prochaines échéances sont cruciales pour le groupe. Warhammer 40,000 : Space Marine 2, dont la sortie est prévue le 9 septembre 2024, est très attendu. Avec une forte présence dans les wishlist sur Steam, le management se dit confiant dans l’atteinte des objectifs fixés sur le jeu (nous l’estimons à 55 M€). L’exercice 2024/2025 devrait être synonyme d’un retour à la croissance pour le groupe mais également d’amélioration de la rentabilité. Avec un line-up de 65 jeux attendus sur les trois prochaines années, et l’évolution du mix de revenus vers un modèle 50% owned IP / co-owned IP, les objectifs de Pullup sont clairs. La sortie du très attendu Warhammer 40,000: Space Marine 2, d’autres nouveautés tels que Metal Slugs Tactics ou encore Memories in Orbit , ainsi que des opérations marketing d’envergure pourraient porter les ambitions du groupe.

La prochaine échéance importante sera donc la sortie de Space Marine 2 le 9 septembre 2024. Nous sommes confiants dans la bonne performance du titre qui devrait porter en grande partie la croissance du catalogue sur l’exercice à venir. Nous réitérons nos estimations, à savoir une croissance du CA de +19,9% à 224,4 M€e , qui devrait conduire à une amélioration importante de la rentabilité avec EBITA à 15,6 M€e (soit 6,9% en marge).

Recommandation

Suite à ce communiqué, nous maintenons notre recommandation à Achat et notre objectif de cours à 18,7€ sur le titre.