Pierre & Vacances Des résultats meilleurs qu'attendu : Opinion Achat

Après avoir affiché un chiffre d’affaires S1 2015/16 de 585,5 M€, Pierre & Vacances a publié des résultats S1 légèrement supérieurs à nos attentes avec un ROC de -68,8 M€ (vs. -80,5 M€ au S1 2014/15). Cette amélioration de la rentabilité provient essentiellement de la hausse d’activités mais également des nouvelles économies de loyers réalisées. Deux faits sont à noter sur le S1, à savoir 1/ le refinancement du groupe via une nouvelle ligne mobilisable de 200 M€, permettant d’allonger la maturité de la dette à 2021 et 2/ l’acquisition de la société La France du Nord au Sud permettant d’étendre l’offre de location de Maeva.com à 25 000 hébergements. Suite à cette publication, nous rehaussons nos estimations de ROC à court et moyen termes. Opinion Achat maintenue avec un TP relevé à 43,00 €.

Thomas DELHAYE
Analyste Financier
tdelhaye@genesta-finance.com
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