Pernod Ricard : un excellent millésime

Le groupe de spiritueux a présenté des résultats annuels de qualité. Mais la croissance des profits pourrait ralentir.

Visiblement, la fin des restrictions sanitaires dans la plupart des régions du monde a été bien arrosée.

En témoigne la forte progression des ventes du numéro deux mondial des vins et spiritueux. Ainsi, au terme de son exercice annuel clos au 30 juin, Pernod Ricard a publié un chiffre d'affaires historique de 10,7 milliards d'euros, en progression de 17% à données comparables.

Certes, la hausse moyenne de 5% environ des prix de vente a contribué à cette remarquable performance. Mais le groupe a surtout profité d'un fort rebond des volumes, en particulier dans les lieux de consommations hors-domicile (cafés, hôtels, restaurants, clubs), tandis que les ventes en grandes surfaces se sont bien maintenues.

La reprise mondiale du transport aérien a aussi été un vecteur déterminant de la hausse des ventes dans les boutiques aéroportuaires (travel retail).

Sur ses marchés prioritaires, le groupe a enregistré une forte croissance en Inde (+26%), portée par les marques locales mais aussi par le succès des boissons internationales comme le whisky irlandais Jameson, en passe de devenir une marque culte, ou comme la vodka suédoise Absolut.

Dans l'ensemble, Pernod Ricard a progressé et gagné des parts de marchés dans toutes ses zones géographiques : Amérique (+12%), Asie/reste du monde (+19%) et Europe (+19%). Et, comme promis, cette croissance est rentable.

Le résultat opérationnel courant, en progression de 19%, à 3 milliards d'euros, fait apparaître une marge opérationnelle de 28,3%, en amélioration de 0,5 point de pourcentage. Le bénéfice net par action ressort à 8,18 euros, en croissance de 33%, soutenu par un programme de rachat d'actions de 750 millions d'euros.

Malgré le dynamisme commercial et les bonnes performances opérationnelles présentées par les dirigeants du groupe, les investisseurs n'ont guère vibré à l'annonce de ces résultats, pourtant supérieurs aux attentes.

En Bourse, l'action s'est contentée d'une maigre progression de 0,46% le 1er septembre. Les investisseurs ont pris ombrage du recul de la profitabilité au deuxième semestre de l'exercice passé et craignent un ralentissement de la croissance du résultat opérationnel courant dans les mois à venir.

En outre, le groupe a profité l'an dernier d'un regain de la demande post Covid. Les marchés semblent désormais normalisés même s'il reste encore des poches de croissance dans le travel retail et en Chine. Autrement dit, Pernod Ricard aura du mal à reproduire une telle performance en 2023.

Gardez cependant le titre en portefeuille en attendant le versement d'un dividende de 4,12 euros attendu fin novembre. Au cours actuel, le rendement s'élève à 2,5%, supérieur à celui de Diageo (2,1%) le leader mondial du secteur.

Conservez l'action Pernod Ricard [RI]. Objectif de cours : 200 euros.

Profil d'investissement : dynamique.

Prochain rendez-vous : ventes du 1er trimestre, le 20 octobre.