Paulic : CA 2023: 21,9 M€, +17% / Inférieur aux attentes / Opinion: Neutre vs Achat / Objectif: 2,88€ vs 4,08€ / Potentiel: +9,1%

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- CA 2023 : 21,9 M€ +17% vs 23,7 M€, +26,9% attendu

- Amélioration de la rentabilité confirmée

- Exercice 2024 de transition

Actualité : CA 2023

Paulic annonce pour 2023 un CA de 21,9 M€ en croissance de 17%, inférieur à notre attente de 23,7 M€, +26,9%. Après avoir publié un CA S1 de 10,66 M€ en croissance de 39,6%, l'activité a marqué un coup d'arrêt au S2 avec une très légère hausse de 1,4%. Il est vrai que l'effet de base était particulièrement défavorable puisque le S2 2022 avait progressé de 75%.

L'analyse des écarts par rapport à nos attentes fait ressortir les points suivants : 1/ Les ventes de farine de froment sont en ligne avec nos estimations. Elles représentent 76% du CA et ont progressé de +21% avec un effet volume de 16% et un effet prix de 5% ; 2/ Les ventes de farine de sarrasin, qui représentent 15% du CA, se replient de 11,5% alors que nous anticipions une progression de 15%. Le segment, fortement corrélé à l'activité en restauration, reste complexe mais s'il semble que la tendance soit à l'amélioration ; 3/ Les ventes de produits Oxygreen (farine Qualista et Nourrifibre) progressent fortement (+50%) mais un rythme nettement moins fort que prévu (+173% estimé). Les volumes significatifs que nous attendions auprès d'acteurs de l'entomoculture se faisant toujours attendre.