Netflix : un pionnier qui en a encore sous le pied

information fournie par Le Revenu •30/01/2023 à 08:03

Le géant américain du streaming vidéo a retrouvé la forme en fin d'année. Et 2023 démarre bien.

Son actualité. Le leader mondial du streaming avait enregistré un début d'année 2022 désastreux avec deux trimestres consécutifs de pertes d'abonnés (1,2 million). Du jamais vu en une décennie. Mais c'est désormais de l'histoire ancienne.

Au cours de l'exercice écoulé, le groupe californien aura finalement gagné 7 millions de clients, dépassant ainsi le cap des 230 millions d'abonnés dans le monde devant ses rivaux Disney+ (164,2 millions) et Amazon Prime Video (200 millions). En 2022, les performances financières ont été globalement au rendez-vous. Netflix a réalisé un chiffre d'affaires de 31,6 milliards de dollars (+6,4%) avec toutefois une marge opérationnelle ajustée en léger recul à 20%, contre 21,6% en 2021.

Le géant américain débute l'année 2023 avec optimisme et révise à la hausse sa prévision de marge opérationnelle (entre 20 et 21%). Le groupe anticipe aussi un flux de trésorerie disponible d'au moins 3 milliards de dollars en 2023, soit près du double par rapport à l'an dernier (1,61 milliard). L'action a bondi de 8,6% le jour de cette publication.

Notre analyse

La nouveauté concerne les revenus publicitaires de Netflix à la suite du lancement de l'offre d'abonnement – moins chère – financée par les annonces publicitaires. Une transformation radicale destinée à diversifier les sources de revenus et tenter de faire remonter le cours de Bourse qui s'était littéralement effondré depuis son pic historique touché le 17 novembre 2021 à 700,99 dollars.

Aucun chiffre n'a été divulgué mais les dirigeants ont indiqué que ces nouveaux forfaits avaient contribué aux gains d'abonnés, tout en ajoutant que les clients qui avaient souscrit aux abonnements historiques n'avaient pas basculé vers la formule à prix réduit. L'impact de cette offre financée par la publicité devrait monter en puissance cette année et pourrait rapidement générer au moins 10% de revenus supplémentaires.

Enfin, sur le plan de la gouvernance, après vingt-cinq ans aux commandes, le fondateur, Reed Hastings a décidé de prendre du recul en confiant l'opérationnel à un tandem (Ted Sarandos et Greg Peters).

Netflix a donc réussi à stopper l'hémorragie de ses abonnés et compte sur sa formule avec la publicité pour retrouver la confiance des investisseurs. En six mois, le titre a repris 53% alors que dans le même temps, Walt Disney – la maison mère de Disney+ –, a cédé 1% et Amazon a plongé de 22%. Reste que sur trois ans, l'action déçoit avec un gain de seulement 1,3%, contre une hausse de 20% du Nasdaq. Netflix devra affronter un nouveau concurrent dès mars 2023 aux États-Unis (Warner).

Mais l'entreprise reste très rentable, diversifie ses sources de revenus et commence à réduire le montant de ses dépenses en matière de contenus. Nous repassons à l'achat sur l'action à titre spéculatif.

Notre conseil. Achetez [NFLX]. Objectif : 400 dollars. Profil : spéculatif.

Prochain rendez-vous : résultats trimestriels, avril 2023.

Chiffres clés

Capitalisation boursière 155 milliards de dollars

Bénéfice net par action 2022/2023 (e) 0,66 dollar / 0,81 dollar

Cours sur BNA (1) 2023/2024 (e ) 30,8 / 24,3

Dividende (2) 2022/2023 (e) 0 dollar / 0 dollar

Rendement net 2022/2023 (e) 0% / 0%

Tendance graphique Baissière

Plus-haut / Plus-bas 01/02/2022 / 12/05/2022 (sur un an) 458,4 dollars / 162,7 dollars

(1) Bénéfice net par action. (2) Versé en… (e) Estimations Factset.