Neopost : une si longue mutation

Le titre Neopost vient de reprendre 10% en un mois, repassant la barre des 20 euros. Il s’agit, selon nous, d’un rebond technique, après une chute de 50% en un an. Le spécialiste des solutions de traitement du courrier enchaîne les publications financières décevantes.

Le chiffre d’affaires du premier trimestre s’est replié de 4,7% pour ressortir en-dessous des attentes des analystes. L’activité historique du courrier reste sous pression. Les diversifications – comme les logiciels de gestion et les solutions logistiques – montent en puissance, mais pèsent seulement 23,4% des facturations.

Plus préoccupant, la mutation en cours de Neopost pèse sur la rentabilité. La marge opérationnelle courante (hors charges liées aux acquisitions) est passée de 24% en 2013 à 19,7% en 2015. Elle devrait encore baisser cette année.

Faute de visibilité sur le point d’atterrissage du modèle, nous restons à l’écart du titre.

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