Micropole : "Légère amélioration de la MOC au S1"

Publication des résultats S1 2019
Après la publication d'un CA S1 globalement satisfaisant avec un CA de 57,3 M€ en hausse de +5,3% dont +4,6% à pc, Micropole publie des résultats en légère amélioration mais un peu en deçà de nos attentes. Le ROC ressort ainsi à 2,2 M€ pour une MOC à 3,8% (+0,2 bp). A jours constants, il ressortirait à 4,6%. Après comptabilisation des charges non courantes et de l'impôt, le RN s'établit quant à lui à 0,5 M€ (vs 0,3 M€ au S1 2018). Pour le S2, le management réaffirme sa confiance quant à la poursuite de la dynamique de croissance et de progression de la rentabilité.

Recommandation
Après la mise à jour de notre modèle de valorisation, notre objectif de cours ressort à 1,60 € (vs 1,90 €) compte tenu de la baisse des comparables et de l'ajustement de nos estimations. Micropole reste sur la bonne voie et affiche un potentiel d'amélioration des marges important à court/moyen terme. Nous confirmons notre opinion Achat avec un upside de près de 30%.