PARIS, 23 mars (Reuters) - L'action Michelin MICP.PA
recule nettement vendredi à la Bourse de Paris, les analystes de
Morgan Stanley estimant que l'acquisition du britannique Fenner
FENR.L pèsera sur le bilan du groupe et que les perspectives
de hausse sont désormais limitées.
La banque américaine a abaissé sa recommandation sur le
fabricant de pneus à "pondération en ligne" contre
"surpondération" avec un objectif de cours ramené de 135 à 125
euros.
Le titre Michelin recule de 3,37% à 118,9 euros à 10h8, sa
plus forte baisse en une séance depuis juin 2016 alors que
l'indice CAC 40 .FCHI perd 1,96%.
Au même moment, l'indice européen Stoxx du secteur
automobile .SXAP cède 2,45%, affecté par la montée des
tensions commerciales internationales.
Michelin a annoncé lundi une offre d'achat amicale sur
Fenner, valorisé 1,3 milliard de livres (1,48 milliard d'euros),
qui doit permettre au fabricant français de pneus de se
renforcer dans les bandes transporteuses et les technologies de
polymères, spécialités du britannique.
L'acquisition, aux coûts de mise en oeuvre limités, devrait
être relutive sur le bénéfice par action dès la première année,
estime Michelin, qui dit avoir identifié pour 30 millions de
livres de synergies dont le plein effet se fera sentir la
deuxième année.
Les analystes de Morgan Stanley reconnaissent que le rachat
de Fenner s'inscrit dans la stratégie de Michelin de développer
ses activités matériaux mais ils ajoutent que selon leurs
calculs, l'opération va rapprocher le ratio endettement
net/Ebitda ajusté de Michelin de 1,75, un niveau requis par les
agences de notation pour justifier la notation A-.
En approchant ce seuil, Michelin limiterait les options
disponibles en matière de gestion de son bilan et compliquerait
le retour de sa valorisation à ses plus hauts historiques,
conclut l'intermédiaire, qui juge que le potentiel de hausse des
bénéfices et de la valorisation en serait "plus limité".
Morgan Stanley rappelle que l'amélioration du flux de
trésorerie disponible (FCF) et la solidité du bilan avaient
contribué à la revalorisation du titre, qui a surperformé
l'indice sectoriel de l'automobile sur les deux dernières
années.
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(Laetitia Volga, édité par Marc Angrand)