Memscap (MEMS) - CA T1 / En ligne avec nos attentes - Achat - 10,3 € - Pot. +29

CA T1 + Contact : 2nd meilleur trimestre depuis plus de 15 ans

• CA T1 +4,5% à 3,83 M€ ;

Aéronautique + Médical 3,47 M€ +12,9% ;

• Marge Ebitda 21,6% +1,4 point ;
• Mex 13,3% -0,5 point ;
• Marge nette 15,9% +3,1 points.

Les activités « norvégiennes » continuent de tirer la croissance avec notamment le Médical qui progresse de +36,4% à 0,93 M€. L'Aéronautique, qui pâtissait d'un effet de base défavorable sachant que le T1 2023 était le plus élevé jamais observé, bat un nouveau record avec un volume d'affaires de 2,54 M€, soit une progression de +6,2%.

Les Communications Optiques restent très volatiles, ce qui n'a pas d'incidence sur la rentabilité du fait du modèle fabless, avec un CA de 0,34 M€ en recul de 39%.

Le CA trimestriel s'établit à 3,83 M€ en progression de +4,5% ce qui est en ligne avec notre attente de 3,86 M€. C'est le second meilleur trimestre après le T4 2023.

La marge brute est de 40% vs 41,5% au T1 2023 du fait du renforcement de l'équipe de production. En effet, Memscap intègre les salaires de l'équipe de production à ses coûts des ventes. En 2023, le poste production comptait 34 ETP et est passé à 39 au T1 2024 soit une hausse de +14,7%. Les charges supplémentaires induites expliquent la quasi-stagnation en volume de la marge brute (+0,9%). Etant donné qu'il faut entre 4 et 6 mois pour former les collaborateurs, cela explique la pression temporaire sur la marge brute.