Lexibook: "Un T3 en ligne"

information fournie par EuroLand Corporate •31/01/2023 à 07:53

Publication du CA T3 2022-2023

Après avoir communiqué un chiffre d’affaires S1 en très forte croissance (+36,7% à 20,4 M€), Lexibook publie un CA T3 en ligne avec nos attentes. Les revenus de la société s’établissent à 23,4 M€, en hausse de +7%, faisant ressortir un CA 9M de 43,7 M€ (+18,9%). Avec un CA T4 attendu en baisse (baisse déjà annoncée au moment des résultats semestriels) du fait d’une base 2021-2022 qui incluait de gros décalages (+176% de CA), les ventes 2022-2023 de Lexibook sont attendues autour de 50 M€ (estimation Euroland 50,1 M€), soit une croissance annuelle supérieure à +10%.

Perspectives

La société s’attend à connaître un exercice annuel record avec près de 50 M€ de CA en ligne de mire, faisant ressortir une croissance annuelle de +10% et un S2 en recul de -2%. Malgré le ralentissement sur cette seconde partie d’année, que nous attribuons principalement à des facteurs techniques (effet de base, one-offs) et exogènes (conditions macro-économiques), nous estimons que la stratégie mise en place par la direction est entièrement validée par les résultats qui en découlent, notamment en matière de croissance (TCAM 2021-2023e >30%). Nous maintenons notre attente de ROC à 4,5 M€ (marge opérationnelle de 9%, -50bp), même si le rebond récent de l’euro pourrait avoir un impact positif direct sur les marges de Lexibook.

Recommandation

Après la mise à jour de notre modèle de valorisation, notre objectif de cours ressort toujours à 6,0 € et notre recommandation reste à Achat. Le titre se traite 0,5x EV/sales 2023e, soit une décote de près de 50% par rapport à sa moyenne 5 ans et de plus de 55% par rapport à ses comparables (contre une décote moyenne historique plutôt de l’ordre de 20%).