Les valeurs de santé peu appréciées attirent les investisseurs malgré les risques liés aux élections américaines

information fournie par Reuters •08/01/2024 à 08:20

Le secteur américain de la santé montre des signes de vie après avoir été à la traîne en 2023, les investisseurs pariant sur le fait que les valorisations bon marché compenseront une tendance à la sous-performance pendant les années d'élection présidentielle.

Le secteur de la santé du S&P 500 .SPXHC a progressé d'environ 6 % depuis le début du mois de décembre, doublant ainsi les gains de l'indice plus large .SPX au cours de cette période. Sa performance au cours de l'année 2023 a été beaucoup moins impressionnante, puisqu'il n'a progressé que de 0,3 %, contre 24 % pour l'indice S&P 500.

Le secteur de la santé, qui représente environ 13 % du S&P 500, a été l'un des laissés-pour-compte de l'année dernière, les investisseurs s'étant rués sur le groupe restreint des grandes valeurs technologiques et de croissance qui ont propulsé les indices à la hausse.

L'essor de nouveaux traitements contre l'obésité a suscité des inquiétudes quant à la diminution des besoins en traitements médicaux destinés à lutter contre les problèmes de santé liés au poids, alors même que la demande de produits COVID-19 diminuait.

Les résultats médiocres du secteur en ont fait une cible attrayante pour les investisseurs à la recherche de zones sous-évaluées du marché. Le secteur de la santé se négocie à 17,9 fois les bénéfices prévisionnels, contre un ratio C/B de 19,7 pour le S&P 500, soit une décote de 9 %. Historiquement, le secteur de la santé s'est négocié avec une prime de 4 % par rapport à l'indice général, selon les données de LSEG Datastream.

"Les investisseurs commencent à rechercher les secteurs qui n'ont pas fonctionné en 2023, et la santé correspond à ce profil", a déclaré Art Hogan, stratégiste en chef chez B. Riley Wealth, qui recommande aux investisseurs de "surpondérer" le secteur de la santé.

Certains investisseurs parient également sur le fait que la reprise qui a stimulé les valeurs technologiques et de croissance s'étendra à d'autres secteurs - un phénomène qui semble avoir commencé à la fin de l'année dernière, lorsque les banques, les petites capitalisations et d'autres secteurs mal-aimés du marché ont suscité des achats massifs.

Les bénéfices constituent un autre point positif potentiel, les entreprises du secteur de la santé devant augmenter leurs profits de 17,5 % en 2024, contre une hausse de 11,1 % pour l'ensemble du S&P 500, selon les données du LSEG.

L'année dernière "a été un marché très étroit et je pense que cela s'élargit en 2024 et crée des opportunités pour de nombreuses actions différentes de mieux performer, y compris les actions du secteur de la santé", a déclaré Michael Smith, gestionnaire de portefeuille principal pour le Discovery Large Cap Growth Fund d'Allspring Global, qui détient des actions de UnitedHealth Group UNH.N , Intuitive Surgical ISRG.O et Veeva Systems VEEV.N .

La décote est plus marquée dans certains secteurs de la santé.

Si l'on exclut Eli Lilly LLY.N , dont les actions ont grimpé en flèche l'année dernière grâce à l'enthousiasme suscité par le potentiel de son traitement contre la perte de poids, un groupe de fabricants de médicaments et de sociétés de biotechnologie à grande capitalisation suivis par JPMorgan se négociaient avec une décote de 30% par rapport au S&P 500, un niveau "historiquement bas", ont déclaré les analystes de la banque dans une note publiée à la fin du mois dernier.

Patrick Kaser, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global, a déclaré que les fonds d'actions de valeur de la société surpondèrent considérablement le secteur, y compris les participations dans CVS Health CVS.N , Bristol Myers Squibb BMY.N et Viatris VTRS.O .

en règle générale, les investisseurs "value" recherchent un groupe qui n'a pas la cote et dont les valorisations sont faibles", explique M. Kaser. "Le secteur de la santé remplit très bien ces deux conditions en ce moment."

Les raisons de la prudence

Un premier test pour le secteur aura lieu cette semaine lors de la conférence JP Morgan sur les soins de santé à San Francisco, où les investisseurs se réuniront pour écouter des dizaines d'entreprises faire des prévisions pour l'année à venir et parler de leurs perspectives.

Il y a des raisons d'être prudent en ce qui concerne les performances du secteur de la santé en 2024.

Le scénario largement attendu d'une économie stable mais ralentie, d'une inflation en baisse et d'une diminution des taux d'intérêt pourrait donner aux investisseurs peu de raisons d'abandonner les grandes valeurs technologiques et de croissance qui leur ont réussi l'année dernière. Ces mêmes facteurs pourraient également être plus favorables aux secteurs plus étroitement liés à l'économie, tels que les valeurs financières et industrielles.

Les actions du secteur de la santé ont également tendance à être en difficulté les années d'élections présidentielles, car le coût des soins médicaux devient souvent une question politique qui place le secteur dans le collimateur. Selon Strategas, le secteur n'a battu le S&P 500 que lors de trois des douze dernières années d'élection présidentielle.

Toutefois, certains investisseurs estiment que la course à la présidence de cette année présente moins de risques pour les actions du secteur de la santé que les dernières élections.

Aucun des deux partis politiques ne devrait obtenir une majorité significative au Congrès, ce qui réduit les chances d'une législation majeure visant à réformer le secteur, tandis que le président Joe Biden a déjà promulgué, au cours de son premier mandat, une législation portant sur les prix des médicaments.

En général, les soins de santé sont "une cible facile pour les politiciens", a déclaré M. Kaser.

Cette année, "je ne pense pas qu'il soit probable que quelque chose d'important et de nouveau frappe le secteur...". (Il y a) moins d'incertitude que lors de nombreuses années électorales"