Les agences de notation évaluent le « facteur Burnham » au Royaume-Uni

information fournie par Reuters •16/06/2026 à 14:32

((Traduction automatisée par Reuters à l'aide de l'apprentissage automatique et de l'IA générative, veuillez vous référer à l'avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto)) (Ajoute les commentaires de S&P Global, paragraphes 10 et 21)

* Les élections partielles au Royaume-Uni pourraient permettre à Burnham de défier Starmer pour le poste de Premier ministre

* Les agences de notation en alerte face à d'éventuels changements politiques

* Les marchés ont encore en mémoire les turbulences du marché obligataire britannique de 2022

par Marc Jones

Les agences de notation, qui évaluent comment Andy Burnham pourrait influencer les finances publiques britanniques en tant que Premier ministre, s'attendent à ce que tout changement audacieux de politique budgétaire soit pour l'instant freiné par les marchés obligataires. Le maire du Grand Manchester, Andy Burnham, se présente jeudi à une élection partielle qui, s’il la remporte, le propulserait de nouveau au Parlement et le placerait en pole position pour défier le Premier ministre Keir Starmer à la tête du Partitravailliste au pouvoir. Burnham est considéré comme plus interventionniste que Starmer, en difficulté, mais les analystes estiment que ce changement potentiel intervient à un moment délicat pour la Grande-Bretagne, avec une marge de manœuvre budgétaire limitée et le souvenir encore vif de la crise des marchés de 2022 provoquée par Liz Truss .

Marie Diron, analyste souveraine chez Moody's, a déclaré que même si Burnham pourrait être freiné par le risque d'une répétition de cette crise, les agences de notation se concentreront sur les changements de politique qu'il — ou tout nouveau Premier ministre — mettra finalement en œuvre.

« Les futurs candidats à la direction pourraient faire des déclarations (concernant un soutien budgétaire accru), mais il est probable que la réalité (d’une situation financière tendue) vienne faire obstacle à des mesures plus ambitieuses », a déclaré Mme Diron.

« Ce qui serait plus significatif pour la notation, au vu de ce que nous observons, c’est un changement majeur de politique. »

PRESSIONS SUR LES DÉPENSES Pourtant, l’incertitude à elle seule a déjà déstabilisé les marchés, tandis que la pression en faveur d’une augmentation des dépenses pour les priorités clés s’intensifie.

Le ministre de la Défense de Starmer, John Healey, et le ministre des Forces armées, Al Carns, ont tous deux démissionné du gouvernement la semaine dernière, M. Healey affirmant que le plan d’investissement britannique en matière de défense était « bien en deçà de ce qui est nécessaire pour défendre le pays en cette période dangereuse ».

Burnham a également déclaré que la compagnie des eaux la plus en difficulté du Royaume-Uni, Thames Water, devrait être nationalisée, éventuellement aux côtés d’autres services publics essentiels. « La crainte est qu’avec ces turbulences sur le plan politique, nous voyions émerger un nouveau dirigeant moins attaché à la discipline budgétaire, ce qui exercerait également une pression sur les marchés », a déclaré Ravi Bhatia, analyste souverain chez S&P Global.

Federico Barriga-Salazar, responsable des notations souveraines pour l'Europe occidentale chez Fitch, a indiqué que la note AA- attribuée à la Grande-Bretagne reposait sur l'hypothèse d'une « amélioration » progressive de la situation budgétaire, laissant une marge de manœuvre limitée en cas de dérapage.

« Si cette amélioration ne se concrétise pas, nous devrons alors réévaluer la situation », a déclaré M. Barriga-Salazar.

Il a ajouté que même si un nouveau Premier ministre cherchait à modifier les règles budgétaires du gouvernement pour autoriser davantage de dépenses, cela n'affecterait pas le processus de notation.

« Ce qui nous importe, c’est la trajectoire finale de la dette publique et du déficit public », a déclaré M. Barriga-Salazar.

SCÉNARIOS M. Burnham a déclaré au début du mois que ses projets seraient soumis aux règles budgétaires existantes du gouvernement. Il avait auparavant évoqué la possibilité d’exclure les dépenses de défense de ces calculs.

La dette britannique s'élevant déjà à environ 100 % du PIB, Thomas Gillet, analyste chez Scope Ratings, a présenté deux scénarios pour la notation.

Si la question du leadership gouvernemental et la guerre avec l’Iran sont résolues rapidement, « la stabilisation du ratio dette/PIB resterait difficile et prendrait du temps, mais elle serait possible », a déclaré M. Gillet.

Une incertitude prolongée serait « plus préoccupante », car elle ferait grimper les coûts d’emprunt et intensifierait la surveillance des marchés. « La question serait alors de savoir dans quelle mesure le gouvernement pourrait stabiliser le ratio dette/PIB », a déclaré M. Gillet. « Cela pourrait ressembler un peu à ce que nous avons vu en 2022 avec le Particonservateur (dirigé par Liz Truss). »

S&P Global a également indiqué que le principal risque pesant sur sa note AA « stable » serait une détérioration significative des performances budgétaires ou extérieures au-delà de ses prévisions d’avril, qui tablaient sur un déficit de 4,7 % et une croissance du PIB de 1,1 %.

M. Bhatia, de S&P Global, a déclaré: « La sensibilité autour d’un encours de dette nette de 100 % est intégrée dans nos indicateurs; donc, si nous constatons une détérioration à ce niveau… cela pourrait peser sur la note. »