Shein fait des débuts mitigés à Hong Kong, les investisseurs s'inquiétant des risques liés à la croissance et à la réglementation

information fournie par Reuters •01/09/2026 à 14:23

((Traduction automatisée par Reuters à l'aide de l'apprentissage automatique et de l'IA générative, veuillez vous référer à l'avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto))

* Shein est désormais valorisée à 26,3 milliards de dollars, bien en deçà de son pic de 100 milliards de dollars

* Pénalisée par de nouvelles taxes, Shein a enregistré une perte nette au premier trimestre

* Shein est exposée à d'autres risques réglementaires

* L'entreprise tente de diversifier ses activités au-delà de la mode éphémère à très bas prix

(Ajout d'informations sur le rebond du cours de l'action aux paragraphes 1 et 2; nouveau commentaire d'analyste aux paragraphes 7 et 8)

par Yantoultra Ngui, Selena Li et Kane Wu

L'action du distributeur de mode éphémère Shein 0625.HK a clôturé à un niveau stable lors de ses débuts à Hong Kong mardi, se remettant d'une vague de ventes provoquée par les craintes des investisseurs que divers revers et retards dans son introduction en bourse n'aient érodé ses avantages concurrentiels.

Le titre a chuté de près de 10 % en début de séance et son rebond résulte des mesures dites de stabilisation appliquées aux introductions en bourse de grande envergure afin d’éviter des baisses brutales le jour du lancement, selon une source et des analystes.

Connue dans le monde entier pour ses hauts à 5 dollars et ses robes à 10 dollars, Shein a été mise à mal par les modifications des droits de douane et des taxes aux États-Unis et en Europe, qui ont contribué à une chute spectaculaire de sa valorisation.

Fondée en Chine en 2012 et dont le siège social est situé à Singapour depuis 2021, Shein a passé des années à tenter de s’introduire en bourse à New York et à Londres, tout en mettant en avant son rayonnement international, avant de revenir à ses racines chinoises pour s’introduire à Hong Kong.

Cela a mis un terme à quatre années de démarches en vue d'une introduction en bourse et à l'examen minutieux qui les a accompagnées, et qui a finalement conduit les autorités chinoises à bloquer ces efforts.

L’action Shein a clôturé à 48,50 HK$, soit juste en dessous du prix d’introduction en bourse de 48,56 HK$, après s’être redressée d’un plus bas à 43,80 HK$. Ce cours de clôture valorise l’entreprise à environ 26,3 milliards de dollars, bien en deçà de son pic de près de 100 milliards de dollars atteint en 2022.

La mesure de stabilisation du titre et le nombre relativement restreint d’actions disponibles à la transaction ont peut-être soutenu l’action Shein mardi, mais celle-ci pourrait à nouveau subir des pressions, a déclaré Jianggan Li, directeur général du cabinet de conseil Momentum Works à Singapour.

“Je pense que le véritable test consistera à voir comment le titre évoluera au cours des prochaines semaines, une fois passée l’effervescence liée à son entrée en bourse — et, à terme, à la fin de la période de stabilisation.”

Shein et Goldman Sachs, le gestionnaire chargé de la stabilisation de l’introduction en bourse, n’ont pas immédiatement répondu à une demande de commentaire. La source, qui dispose d’informations de première main sur le sujet, a refusé d’être citée sans autorisation de s’exprimer auprès des médias.

Contrairement à la plupart des dirigeants d’entreprise, le fondateur et directeur général Sky Xu , connu pour fuir les feux de la rampe, n’a pas pris la parole lors de l’événement, bien qu’il ait ensuite posé pour des photos avec des employés de Shein sur scène. Il a refusé de répondre aux questions de Reuters.

“En tant que nouvelle société cotée à Hong Kong, nous continuerons à innover, à optimiser nos processus et à coopérer avec nos partenaires de la chaîne d’approvisionnement pour un bénéfice mutuel et des résultats gagnant-gagnant”, a déclaré Leigh Gui, directrice financière de Shein, lors de la cérémonie d’ouverture marquée par le coup de gong.

UNE VALORISATION TOUJOURS CONSIDÉRÉE COMME ÉLEVÉE

Les investisseurs et les analystes se sont inquiétés du ralentissement de la croissance de Shein, de la hausse des coûts commerciaux et du durcissement de la surveillance réglementaire.

“Je pense que ces débuts mitigés montrent que, même après cette importante réévaluation, les investisseurs ne considèrent toujours pas Shein comme une valeur manifestement bon marché”, a déclaré Charu Chanana, stratège en chef des investissements chez Saxo.

Elle a précisé que Shein était valorisée à 15 fois ses bénéfices prévisionnels, soit plus du double du multiple de PDD

PDD.O , propriétaire de son concurrent Temu, ce qui signifie que “les investisseurs étaient invités à payer une prime malgré une visibilité de croissance plus faible et des risques réglementaires et commerciaux importants”.

La demande pour les actions de Shein lors de son introduction en bourse a été modérée par rapport aux offres très médiatisées des secteurs de l’IA et de la robotique.

La tranche réservée aux particuliers a été souscrite 5,63 fois, tandis que la partie internationale l’a été 2,59 fois. Certaines opérations ont été sursouscrites des centaines de fois, notamment par l’armée d’investisseurs particuliers de Hong Kong qui suivent de très près les introductions en bourse.

Le montant vendu lors de l’introduction en bourse représente environ 6,6 % du capital social élargi de Shein. Les investisseurs de référence ont acquis environ un cinquième des actions mises en vente et sont soumis à une période de blocage de six mois, ce qui laisse environ 5 % des actions librement négociables.

PERTE AU PREMIER TRIMESTRE, NOUVELLES STRATÉGIES

L’année dernière, les États-Unis ont mis fin à l’exonération de droits de douane “de minimis” pour les envois en ligne d’une valeur inférieure à 800 dollars, qui avait alimenté le modèle de livraison directe de Shein. L’Union européenne a récemment emboîté le pas, en imposant des frais sur les colis de faible valeur.

Le résultat net de Shein a chuté de 39 % l’année dernière et la société a enregistré une perte au premier trimestre.

Shein a déclaré s'attendre à ce que sa marge d'exploitation au premier semestre soit légèrement inférieure à celle du premier trimestre, pénalisée par la hausse des droits de douane, des taxes, des frais et des coûts logistiques en Europe et au Moyen-Orient.

“Le nombre d’utilisateurs actifs quotidiens en Europe a chuté d’environ 45 % depuis que l’UE a supprimé l’exonération des droits de douane sur les petits colis, et Temu a connu une baisse similaire”, a déclaré Josh Gilbert, analyste en chef pour la région Asie-Pacifique chez eToro.

“Il s’agit moins d’un problème propre à Shein que de la fin d’une époque marquée par les livraisons transfrontalières à bas prix. La portée de la marque est incontestable, mais une grande partie de cette fidélité a toujours été liée au prix.”

Shein tente de diversifier son activité au-delà de sa propre marque de fast fashion ultra-bon marché, en développant sa place de marché tierce et en rachetant en mai la marque américaine de vêtements Everlane .

Les risques réglementaires restent une source de préoccupation.

Shein a révélé qu’une enquête de la Commission fédérale du commerce des États-Unis (FTC) relative à la protection des consommateurs est en cours, laquelle pourrait déboucher sur des sanctions importantes. La Commission européenne examine également la gestion par l’entreprise des produits illégaux, la conception potentiellement addictive de sa plateforme et la transparence de ses systèmes de recommandation.

L'introduction en bourse a permis à Shein de dédommager ses premiers investisseurs, qui avaient investi à des valorisations bien plus élevées. L’entreprise a accepté de verser des paiements en espèces totalisant environ 3,5 milliards de dollars ainsi que des ajustements d’actions à certains actionnaires privilégiés.

“Cette introduction en bourse n’est pas seulement une opération de levée de fonds — c’est aussi, et sans doute davantage, une opération visant à restructurer le capital”, a déclaré Li.