La valeur du jour à Paris - Eutelsat en orbite haute après le projet de levée de fonds

information fournie par AOF •20/06/2025 à 11:06

(AOF) - Eutelsat a dévoilé hier soir un projet d’augmentation de capital de 1,35 milliard d'euros, qui verra l’État redevenir son premier actionnaire. L’action de l’opérateur de satellites bondit de 22,54%, à 3,48 euros, dominant le marché SRD pour la deuxième séance consécutive. L’annonce de ce projet avait été précédée jeudi soir du gain d’un contrat de 10 ans de 1 milliard d'euros avec l’armée française. Cette nouvelle progression du titre intervient car la levée de fonds comprend une augmentation de capital réservée avec une forte prime : près de 41% par rapport au cours de clôture de jeudi.

Elle se fera au prix de 4 euros par action et elle permettra de lever 716 millions d'euros.

29,99% du capital pour l'État français

L'opération serait souscrite par l'État français via l'Agence des Participations de l'État (APE), pour 526,4 millions d'euros, son premier actionnaire Bharti Space Limited pour 31,4 millions d'euros, CMA CGM pour 100,4 millions d'euros et le FSP pour 57,8 millions d'euros.

L'opération comprendrait également une augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription (DPS) de 634 millions d'euros, qui serait souscrite par ces mêmes investisseurs pour leur quote-part du capital après réalisation de l'augmentation de capital réservée.

Des discussions sont en cours avec d'autres investisseurs, y compris le gouvernement britannique, qui possède 10,89% d'Eutelsat, pour participer au renforcement des fonds propres de la société dans le calendrier envisagé.

À la suite des deux augmentations de capital, et sous réserve de la participation d'autres investisseurs, l'État français détiendrait une participation de 29,99% du capital et des droits de vote, tandis que Bharti Space Limited, CMA CGM et le FSP détiendraient respectivement 18,70%, 7,81% et 5,22% du capital et des droits de vote.

D'ici fin 2025

Les deux opérations devraient être réalisées au plus tard d'ici la fin de l'année 2025.

L'opérateur de satellites explique que cette augmentation de capital garantira les ressources nécessaires à la mise en œuvre de sa vision stratégique. " Couplée à un plan de refinancement de sa dette, elle permettra de renforcer la flexibilité financière de la société en accélérant son désendettement, et de soutenir l'investissement dans ses capacités existantes en orbite basse (LEO) et la future constellation IRIS2 ", a ajouté la société. Son niveau d'endettement devrait tomber à environ 2,5 à la fin de l'exercice 2025-26.

Grâce à cette baisse, " Eutelsat pourra refinancer sa dette de marché, lever des financements crédit exports et prolonger les échéances de sa dette bancaire afin de couvrir pleinement les besoins de financement de son plan à moyen terme ", indique également l'opérateur de satellite.

Bien que Deutsche Bank s'attendait à ce que les actions réagissent positivement (avec une hausse potentielle à deux chiffres), l'analyste juge préoccupants les commentaires sur les dépenses d'investissement à court terme (+55% par rapport aux prévisions de la société) et les perspectives de revenus stables pour l'exercice 2025/2026. Sur cette période, les dépenses d'investissements brutes devraient atteindre environ 1 à 1,1 milliard d'euros.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Premier opérateur de satellites GEO-LEO intégré, doté d’une flotte de 36 satellites GEO et d’une constellation LEO (orbite basse) de plus de 600 satellites, créé en 1977 ;

- Chiffre d’affaires de 1,23 Mds€, réparti entre la video pour 54 %, le haut débit fixe pour 19 %, les services aux gouvernements pour 14 % et la connectivité mobile pour 13 % ;

- Diversité internationale avec l'Europe et les Amérique, l’Afrique montant en puissance, et ;

- Modèle d'affaires : couverture à 90 % de la planète et génération d’autofinancement libre via des contrats de 10 à 15 ans -durée de vie d'un satellite- au service d’une croissance tirée par la video et à la connectivité ;

- Capital détenu à 25,9 % par BPIFrance, à 10,4 % par CMA-CGM, 7,9 % par le Fonds stratégique d’investissement et à 5,2 par Bharti.

- Vers un changement de gouvernance : Dominique d'Hinnin souhaite quitter la présidence conseil de 12 administrateurs, Eva Berneke restant directrice générale.

Enjeux

- Agilité du modèle d’affaires :

- accélération de la croissance dans la vidéo (Haut débit avec ViaSat et Haute définition) et dans la connectivité, réorganisées en 2 pôles avec les défis de lancement de la solution de services managés Eutelsat Advance et du projet Comète de retour à la croissance,

- focus sur la préservation de la robustesse financière, par cession partielle de la partie passive des infrastructures terrestres (produit attendu au 1er semestre 2026,

- intégration opérationnelle aux réseaux terrestres et géostationnaires en orbite équatoriale et terrestre de OneWeb, détenu à 22,9 %,

-partenariats : élargissement de l’accès à l’espace

- Stratégie environnementale aux objectifs chiffrés attendus au cours de l’exercice :

- structurée entre la gestion de la flotte spatiale dans le cadre de l’initiative Net Zero Space-éviter la congestion, supprimer tous les débris spaciaux et diminuer l'impact de fin de vie des satellites- et l'optimisation de l'impact des opérations terrestres,

- en cours d’audit avant définition des objectifs de réduction des émissions de CO2 ;

- Visibilité de l’activité avec un carnet de commandes de 3,9 Mds€ dont 56 % dans la connectivité ;

- Situation financière détériorée par la perte nette de 191 M€ accusée au 30 juin, date de clôture de l’exercice, et avec une dette nette de 2,5 Mds€, dont le levier, de 3,9, devra revenir à moyen terme à 3.

Défis

- Forte concurrence de la part des satellites Netflix, Starlink et bientôt Amazon ;

- Attentes élevée des investisseurs à l’égard du projet de constellation multi-orbites IRIS de l’Union européenne, dont la contribution n’est pas fixée, facteur-clé de la stratégie d’extension transitoire de la constellation LEO ;

- Après une hausse de 5,9 % du chiffre d’affaires au 1er semestre, objectifs 2024-25 confirmés : d’une stabilité du chiffre d’affaires et de l’excédent brut d’exploitation, d’investissements à hauteur de 200 M€, et d’un autofinancement libre de 420 M€ ;

- Suspension du dividende jusqu’en 2025 en raison de l’intégration de OneWeb.