La valeur du jour à Paris - Edenred en berne après la présentation de son nouveau plan stratégique

information fournie par AOF •04/11/2025 à 11:21

(AOF) - Douche froide ce mardi pour Edenred qui flanche de 9,67% à 23,06 euros. Logé au dernier rang de l'indice CAC 40, le spécialiste des titres-restaurant a dévoilé ses objectifs financiers à l'occasion d'une journée des investisseurs au cours de laquelle il présentera son nouveau plan stratégique, Amplify. Le groupe annonce viser une croissance annuelle de son Ebitda comprise entre 2 et 4% en 2026 (contre +19% en 2024) et entre 8 et 12% en 2027 et 2028. Il cible également un taux de conversion free-cash-flow/Ebitda supérieur à 65% sur chaque année couverte par le plan.

"Aucune grande surprise à première vue, sauf en ce qui concerne les prévisions révisées pour l'exercice 2026 (Ebitda compris entre +2 à +4 % contre une prévision précédente supérieure à 12 %), les leviers de croissance et le potentiel d'optimisation restant solides", résume Oddo BHF, qui maintient sa recommandation Surperformance sur le titre.

Jefferies et JP Morgan pointent également le fait que les objectifs antérieurs du plan Beyond 22-25 prévoyaient une croissance annuelle de l'Ebitda supérieure à 12%.

"Edenred a confirmé son programme de rachat actuel de 300 millions d'euros, qui devrait atteindre 100 millions d'euros d'ici fin 2025, mais n'a annoncé aucune modification de sa politique de dividende ni aucune augmentation de son programme de rachat", ajoute pour sa part Jefferies, qui adopte un conseil Neutre sur le dossier.

Bertrand Dumazy, président et directeur général d'Edenred, a déclaré : "Nous confirmons ainsi notre ambition de viser plus de 5 milliards d'euros de revenus en 2030, une ambition à laquelle participeront les acquisitions que nous mènerons dans le respect de la plus stricte discipline financière".

L'objectif du nouveau plan stratégique Amplify, un plan de croissance profitable et durable, est de poursuivre l'expansion de la base de 60 millions d'utilisations de ses solutions. Le but est notamment d'augmenter le revenu moyen généré par utilisateur.

Pour y parvenir, la plateforme digitale de services aux entreprises pour les avantages aux salariés compte accélérer l'acquisition de nouveaux clients sur des marchés vastes, en croissance et encore largement sous-pénétrés.

Edenred va également s'appuyer sur la démultiplication des opportunités de ventes additionnelles et de ventes croisées et augmenter l'utilisation des solutions et monétiser l'audience de la plateforme.

Le 21 octobre dernier, à l'occasion de sa publication du troisième trimestre, Edenred avait bondi de près de 20% en Bourse après dépassé les attentes. Son chiffre d'affaires opérationnel avait atteint 667 millions d'euros, en hausse de 8,2% en données comparables, tandis que les analystes tablaient sur 653 millions d'euros. Sur fond des premiers effets du plafonnement à 5 % des chèques-cadeaux en Italie, depuis le 1er septembre 2025, le revenu total d'Edenred s'élevait à 726 millions d'euros sur le trimestre, là où le consensus ciblait 707 millions d'euros.

Le groupe, dont l'action chute de 27% depuis le 1er janvier, annoncera ses résultats annuels le 24 février prochain.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points-clés

- Leader mondial des titres de services avec un volume d’affaires de 41 Mds€, né en 1962 ;

- Revenus de 2,9 Mds€ réalisés à 65 % dans le métier historique des avantages aux salariés (tickets restaurant, chèques vacances…), à 24 %dans les solutions de mobilité professionnelle et à 11 % dans la motivation & solutions complémentaires (chèques-cadeaux, vouchers, programmes sociaux…) ;

- Positionnement fort en Amérique latine -Argentine, Brésil, Chili-avec 29 % des facturations, l’Europe représentant 60 % du chiffre d’affaires ;

- Ambition au service de 3 priorités ;

- scale the core : accentuer la croissance sur les métiers historiques,

- extend beyond : déployer rapidement les nouveaux services de motivité et solutions,

- expand in new business :

- Capital ouvert, Bertrand Dumazy étant président-directeur général du conseil de 12 administrateurs, Dominique d’Hinnin vice-président, Virginie Duperat-Vergne prenant le poste de directrice générale Finance en juin 2025.

Enjeux

- Agilité du modèle d’affaires « Beyond » de lancement d’offres numériques au-delà des cœurs de métier :

- approche décentralisée (+ 250 programmes de paiements dans 45 pays),

- pragmatisme commercial (être à la fois tiers distributeur et distribué par des partenaires) avec focus sur les PME, le passage aux chèques-repas numériques améliorant les marges,

- maintien de l’avance technologique autour de la plateforme digitale d’intermédiation & de paiement et monétisation des données,

- renforcement des économies de coûts, plans de relance spécifiques pour les solutions cadeaux et les solutions de motivation, nouveau management pour la division aux Etats-Unis,

- rationalisation du portefeuille d’activités :

- par acquisitions dans les solutions (mobilité B2B en Italie, Beyond Food au Brésil, et Beyond Fuel en Europe) et par partenariats, tel celui avec Daimler Truck,

- par cessions : sortie progressive de l’activité B2C auprès des fintech, revue des contrats avec programmes sociaux publics, en repli en Europe, renforcés au Brésil,

- Stratégie environnementale visant, pour les 3 scopes d’activité, le net zéro carbone en 2050 :

- via l’efficacité énergétique pour les systèmes d’information et les immeubles, le recours aux énergies renouvelables, le recyclage des déchets et la biodiversité,

- emprunts « verts » et critères ESG intégrés dans les attributions gratuites d’actions,

- Croissance future alimentée par le leader mondial britannique Reward Gateway, acquis en 2023, historiquement présent en Australie et Etats-Unis : après le déploiement de la plateforme en France, Italie et Belgique, pénétration, d’ici fin 2025, en Espagne, Allemagne et Roumanie ;

- Dans un environnement de taux favorable, situation financière très solide renforcée par l’autofinancement libre, de 881 M€ et la diminution de la dette ramenée à 1,8 Md€.

Défis

- 3 éléments-clé dans l’appréciation de la société : l’évolution du volume d’émission (valeur faciale des titres et chèques émis), la situation économique au Brésil, pays 1 ^er contributeur au bénéfice opérationnel, et l’évolution de l’emploi salarié ;

- Valorisation boursière aux plus bas depuis 6 ans en raison des incertitudes politiques :

- Italie : plafonnement des commissions des titres-restaurants payés par les commerçants à partir du 3 ^ème trimestre,

- Brésil (estimation de 1/5 ^èmes des revenus opérationnels) : risque de remise en cause du statut de distributeur de systèmes de paiement ;

- Après une progression de 6,7 % du chiffre d’affaires au 1 ^er trimestre,,objectif 2025 confirmés: « trajectoire de croissance sous-jacente forte » dans tous les métiers, dopée par les acquisitions, et croissance supérieure à 10 % du résultat d’exploitation ;

- Ambitions 2030 d’un doublement des revenus à plus de 5 Mds€ ;

- Dividende 2024 de 1,21 € et programme d’actions de 300 M€ étalé jusqu’à novembre 2027.