La valeur du jour à Paris - Bénéteau "pessimiste" pour 2025

information fournie par AOF •21/03/2025 à 11:13

(AOF) - Bénéteau (-10,87% à 9,02 euros) affiche la plus forte baisse de l'indice SBF120 à la suite de la présentation de comptes 2024 dégradés et de perspectives défavorables. Le fabricant de navires de plaisance anticipe une baisse de la demande finale comprise entre 5% à 10% en 2025, ainsi qu'une poursuite du déstockage dans les réseaux de distribution estimée entre 50 et 100 millions d'euros, principalement concentrée sur le premier semestre. En conséquence, le chiffre d'affaires annuel est attendu entre 0,9 et 1 milliard d'euros, sachant qu’il a chuté de 29,4% à 1,03 milliard d'euros en 2024.

Le second semestre 2025 sera en revanche "marqué par le lancement et la montée en cadence de 20 nouveaux modèles" présentés lors du salon de Cannes, "au moment où les stocks concessionnaires seront normalisés, permettant ainsi un réalignement entre les prises de commandes et la demande finale".

Bénéteau n'a pas communiqué d'objectif de marge opérationnelle. " Au-delà des effets de la variation d'activité et de la balance inflation désormais attendue neutre, la marge opérationnelle du groupe sera marquée par la poursuite du déploiement de son nouvel ERP, par le redressement progressif de la rentabilité des marques américaines, attendue à l'équilibre au cours de 2026, et par la montée en puissance des sites de Monfalcone (Italie) et Gandra (Portugal) " a détaillé la société.

Chute du résultat opérationnel courant

L'année dernière, le résultat opérationnel courant a chuté de 60,1% à 76 millions d'euros, ce qui représente 7,3% des revenus contre 14,1% en 2023.

Un dividende exceptionnel de 100 millions d'euros (1,21 euro par action) sera cependant versé le 27 mars prochain à la suite de la cession des titres de l'activité Habitat à Trigano, suivi d'un dividende courant de 18 millions d'euros (0,22 euro par action).

Portzamparc évoque une publication "mitigée". Si le ROC (résultat opérationnel courant) est "légèrement meilleur qu'attendu", et le prix de cession de la division Habitat supérieur à son estimation (235 millions d'euros contre 220 millions d'euros), le broker pointe des pertes importantes sur les activités charters/Boat Club (-5 millions d'euros) et un discours "pessimiste" pour 2025, notamment sur l'ampleur du déstockage résiduel au premier 1er semestre. Bénéteau voit cependant son activité "reprendre des couleurs" avec un taux de croissance annuel moyen cible 2025-2028 d'environ 15,0%.

Marge opérationnelle attendue à 10% en 2028

Près de 66 nouveaux modèles seront lancés entre 2025 et 2027 (contre 44 sur la période 2022/2024) avec une enveloppe d'investissements "contenue" entre 75 et 85 millions d'euros par an sur cette période.

Cette accélération permettra au groupe de soutenir une croissance organique surperformant ses marchés et de viser un chiffre d'affaires de 1,5 milliard d'euros en 2028 ainsi qu'une marge opérationnelle de 10% à cet horizon. Cette ambition se base sur un scénario de marché du nautisme stable sur la période 2025-2028.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Constructeur de bateaux de plaisance diversifié dans l’habitat de loisirs, créé en 1884 ;

- Chiffre d’affaires de 1,79M€ réalisé à 82 % dans les bateaux puis dans l’habitat (activité devant être cédée en 2024 à Trigano) et réparti entre l’Europe pour 50 % et les Amérique pour 30 % ;

- Ambition : déploiement d’un portefeuille resserré de 9 marques nautiques sur lesquelles sont concentrés les investissements, avec 4 leaders mondiaux – Beneteau, Jeanneau, Prestige, Lagoon – et 5 marques à fort potentiel -Four Winns, Wellcraft, Scarab, Delphia et Excess ;

- Capital détenu à 54,36 % (70,53 % des droits de vote) par la holding de la famille fondatrice BERI, Catherine Pourre présidant, depuis juin 2024, le conseil de 8 administrateurs et Bruno Thivoyon étant directeur général.

Enjeux

- Agilité du modèle d’affaires :

- cession de l’activité habitat à Trigano, afin de financer la croissance sur les marchés du nautisme et la transformation technologique

- amélioration des process industriels avec des lignes de production plus flexibles et aptes à supporter les montées en cadence,

- innovation visant la connectivité de tous les bateaux via Seanapps (8 000 à fin 2023) et l’offre de solutions de propulsion alternative sur l’ensemble de l’offre de bateaux d’ici 2030 ;

- Stratégie environnementale B–SUSTAINABLE fondée sur 2 piliers -Preserved Ocean et Ethical Growth visant pour 2030 uneréduction de 30 %, vs 2022, de l’intensité des émissions directes :

- conception fondée sur les analyses de cycle de vie des bateaux,

- labellisation de la majorité des fournisseurs d’ici 2025,

-intégration progressive des résines recyclables dans l’industrialisation des bateaux,

- entrée dans le capital du suédois Candela, spécialiste des bateaux électriques à foil ;

- Montée en puissance dans les services : location de bateaux à la journée ou de courte durée, en Europe et aux Etats-Unis (plus de 1 000 bateaux à 8 000 abonnés environ), personnalisation pour les yachts et bateaux haut de gamme et solutions de financement ;

- Bilan sain avec des capitaux propres de 856 M€ et une trésorerie nette de 247 M€.

Défis

- Réponse de la clientèle aux nouveaux catamarans voile et vapeur et à l’extension de l’offre Luxury Dayboating, Four Winns Twin Hull et Wellcraft ;

- Vers une normalisation en 2024 des stocks des concessionnaires ;

- Résultats à long terme du partenariat avec Le Boat, n° 1 européen de la location de bateaux combinant offre haut de gamme et « version location » offrant un revenu garanti aux propriétaires de bateau tout en en réduisant l’usage à 8 semaines par an ;

- Objectifs 2024 :marge opérationnelle courante attendue entre 3% et 6% pour la division Bateau dontre de 7% à 10% précédemment;

- Stratégie 2025 « Let’s Go Beyond ! » visant 10 % de marge opérationnelle avec le retour à la normalité des stocks de concessionnaires;

- Dividende 2023 en forte hausse à 0,73 €.