La nouvelle ère de croissance du crédit privé suscite des inquiétudes, selon Moody's

information fournie par Reuters •11/07/2024 à 18:04

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto)) par Matt Tracy

Selon un nouveau rapport de Moody's Ratings, la croissance rapide du crédit privé au-delà de son marché traditionnel présente des risques potentiels pour l'économie américaine en raison d'un manque de surveillance et de transparence.

Ces dernières années, les banques ont été confrontées à une concurrence accrue de la part des prêteurs privés: des entreprises non bancaires qui proposent des emprunts non négociés publiquement, principalement à des entreprises de taille moyenne.

Poussés par la demande croissante des investisseurs, les prêteurs de crédit privés se sont récemment tournés vers des opportunités de prêt alternatives en dehors du marché intermédiaire, telles que le financement basé sur les actifs, a déclaré Moody's dans un rapport publié jeudi.

Les prêteurs privés ont récemment connu un regain de concurrence de la part des banques, qui sont les prêteurs traditionnels pour les rachats d'entreprises par effet de levier et le marché intermédiaire.

Les données de PitchBook LCD montrent que les banques ont refinancé cette année, jusqu'à la mi-mai, 14 milliards de dollars de dettes fournies précédemment par des prêteurs privés. Les banques ont également accordé 44 milliards de dollars de prêts à effet de levier pour des opérations de fusion et d'acquisition jusqu'au 15 mai, soit environ le double de ce qu'elles avaient financé au cours de la même période l'année dernière, selon Pitchbook.

Cette situation a eu pour effet de réduire le rendement de ces investissements pour les investisseurs privés, ce qui a conduit les prêteurs à trouver de nouvelles opportunités, telles que les financements basés sur des actifs de bonne qualité.

"Cette catégorie d'actifs très diversifiée - soutenue par des flux de trésorerie très variés provenant de créances et de baux - éclipse le potentiel de croissance des prêts au marché intermédiaire", ont écrit les analystes de Moody's, notant que les banques ont commencé à céder leurs portefeuilles de prêts à la consommation à ces gestionnaires d'actifs.

Moody's et les régulateurs ont souligné que cette "nouvelle ère" de croissance du crédit privé pose une "imbrication croissante des risques", selon le rapport, d'autant plus que de plus en plus de banques et d'assureurs s'associent à des prêteurs de crédit privé ou participent à leur collecte de fonds.

Un précédent rapport de Moody's soulignait les risques posés par les fonds evergreen de crédit privé, de plus en plus populaires, qui permettent aux investisseurs de retirer un certain pourcentage de leurs engagements à tout moment. Si un trop grand nombre d'investisseurs se retirent, les gestionnaires d'actifs pourraient manquer de liquidités en cas de besoin, selon Moody's.

Les sociétés de crédit privé ont également cherché à se développer en achetant des compagnies d'assurance, ce qui a permis aux prêteurs privés de disposer d'actifs supplémentaires sous gestion, selon Moody's.

Quatre des plus grands gestionnaires d'actifs alternatifs cotés en bourse ayant des branches de crédit privé - Blackstone

BX.N , KKR KKR.N , Apollo APO.N et Carlyle CG.O - ont augmenté leurs actifs de crédit sous gestion à 1,3 billion de dollars au premier trimestre 2024, contre seulement 481 milliards de dollars au quatrième trimestre 2019, selon le rapport de Moody's.

Le manque de transparence reste l'un des plus grands défis posés par le marché, selon Moody's. Le 5 juin, une cour d'appel américaine a annulé une règle de la SEC qui aurait fourni plus d'informations aux investisseurs privés.

Cette décision récente "suggère qu'une surveillance réglementaire renforcée de l'industrie des fonds privés pourrait se faire attendre", note le rapport de Moody's.

Les efforts se poursuivent sur d'autres fronts pour faire face au risque du crédit privé, notamment les travaux de l'Association nationale des commissaires d'assurance sur les changements de règles qui exigeraient des assureurs qu'ils augmentent leur capital-risque pour certaines actions détenues sur le site .