La frénésie d'endettement des entreprises après la fête du travail ravive la chute du Trésor américain

information fournie par Reuters •05/09/2023 à 21:27

par Matt Tracy et Davide Barbuscia

5 septembre (Reuters) - La vague d'émissions d'obligations de sociétés américaines notées "investment grade" qui a suivi la fête du travail a renforcé la pression sur les bons du Trésor américain à long terme, certains investisseurs préférant acheter des obligations de sociétés bien notées offrant des rendements plus élevés que ceux des obligations d'État.

Selon les données de l'International Financing Review (IFR), au moins 21 offres d'obligations notées investment grade sont attendues mardi.

Les investisseurs ont déclaré à Reuters qu'ils prévoyaient entre 100 et 150 milliards de dollars de nouvelles émissions obligataires ce mois-ci.

Le rendement moyen des obligations américaines de qualité était de 5,73 % lundi, contre 5,47 % au début de l'année et 2,44 % en janvier 2022, lorsque la Fed a commencé à relever ses taux pour lutter contre l'inflation, selon les données d'ICE BAML.

"Le mois de septembre a tendance à être un mois où l'offre est très importante, les gens vendront donc des bons du Trésor et des crédits existants pour faire de la place à de nouvelles émissions", a déclaré Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie des taux américains chez TD Securities USA.

Les rendements des obligations du Trésor à dix ans US10YT=RR étaient en dernier lieu environ neuf points de base au-dessus de la clôture du marché de vendredi, à 4,27% contre 4,180%, et les rendements à 30 ans US30YT=RR ont également augmenté d'environ 9 points de base à 4,38% contre 4,285% vendredi.

Les rendements des bons du Trésor à long terme, qui évoluent à l'inverse des prix, ont augmenté pendant la majeure partie des deux derniers mois, les investisseurs ayant intégré la possibilité que les taux d'intérêt restent plus élevés que prévu, l'économie américaine s'étant montrée étonnamment résistante à la hausse des taux.

D'autres facteurs ont également contribué à ce repli, de l'augmentation de l'offre d'obligations d'État aux préoccupations croissantes concernant la viabilité de la dette américaine, comme l'a souligné l'abaissement de la note de la dette américaine par l'agence Fitch le mois dernier.

Les rendements se sont repliés la semaine dernière, mais ont recommencé à grimper vendredi.

La Réserve fédérale devrait maintenir les taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion ce mois-ci, et l'offre d'obligations d'entreprises est considérée comme un facteur contribuant à la hausse des rendements dans les semaines à venir.

"Je ne pense pas nécessairement que (la Fed) ait encore des mouvements de taux ou des resserrements de taux à faire", a déclaré Tom di Galoma, directeur général et co-responsable du négoce des taux mondiaux chez BTIG.

"Pour l'instant, tout est question d'offre, et je pense que c'est ce qui pousse les rendements à la hausse", a-t-il ajouté.

Septembre est généralement le deuxième mois le plus actif pour l'émission de dette américaine, selon les analystes de recherche de crédit de JPMorgan Chase JPM.N , avec un volume d'émission moyen de 129 milliards de dollars au cours des quatre dernières années en dehors de 2020.

Parmi les transactions annoncées mardi , on trouve une offre de billets de premier rang non garantis en deux parties d'Unilever Capital Corp ULVR.L , des billets de premier rang en trois parties du fabricant de tabac Philip Morris International

PM.N et une offre de billets en cinq parties du constructeur automobile Volkswagen VOWG_p.DE .