La BCE s’est enfermée dans un narratif de type «le travail est fait»

information fournie par TRIBUNE LIBRE •04/02/2026 à 13:44

Par Christophe Boucher, Directeur des investissements chez ABN AMRO Investment Solutions

"La BCE devrait maintenir ses taux directeurs inchangés lors de la réunion de politique monétaire de demain.

Il y a peu de chance que Christine Lagarde s'écarte de manière significative du ton plutôt neutre et confiant qu'elle a adopté ces derniers mois.

Cela étant, les dernières données justifieraient un tel changement de position : l'inflation globale est désormais inférieure à l'objectif de 2 % pour la deuxième fois.

Un élément qui sera particulièrement intéressant à suivre est la position de la BCE sur la vigueur de l'euro. À Sintra, Luis de Guindos a indiqué que la BCE devrait s'inquiéter d'un taux EUR/USD supérieur à 1,20 $. La devise a franchi ce seuil plus tôt cette année.

À notre avis, la BCE s'est enfermée dans un narratif de type « le travail est fait », comme si l'objectif d'inflation de 2% constituait une borne inférieure virtuelle qu'il ne faudrait pas franchir.

Contrairement aux États-Unis, où le taux neutre pourrait avoir augmenté, nous estimons que le taux neutre dans la zone euro — où la productivité et les perspectives de croissance demeurent faibles — devrait être inférieur à 2 %".