L'offre de rachat d'eBay par GameStop, d'un montant de 56 milliards de dollars, suscite des doutes quant au financement chez les investisseurs

information fournie par Reuters •05/05/2026 à 00:09

((Traduction automatisée par Reuters à l'aide de l'apprentissage automatique et de l'IA générative, veuillez vous référer à l'avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto))

* Les investisseurs et les analystes s'interrogent sur la capacité de GameStop à financer son offre d'achat d'eBay, évaluée à 56 milliards de dollars

* eBay examine l'offre, les analystes soulignent les différences de modèle économique et les difficultés de financement

* Les investisseurs particuliers soutiennent GameStop, mais des experts comme Michael Burry mettent en garde contre l'endettement et la dilution

(Ajoute des détails sur les achats de GameStop par les particuliers aux paragraphes 15 à 18; Michael Burry vend l'intégralité de ses actions GameStop au paragraphe 21) par Aditya Soni

L'offre publique d'achat sans précédent de 56 milliards de dollars lancée lundi par Ryan Cohen, directeur général de GameStop GME.O , sur la société bien plus importante eBay EBAY.O a suscité le scepticisme des investisseurs et des analystes, les actions du distributeur en ligne s'échangeant bien en dessous du prix de l'offre.

Le distributeur de jeux vidéo, dont la valeur s'élève à près de 12 milliards de dollars et qui est très prisé des traders de meme stocks, tente un rachat mi-numéraire, mi-actions d'une société dont la valeur de marché est près de quatre fois supérieure à la sienne, avec seulement environ 9 milliards de dollars en liquidités et une dette de 4,2 milliards de dollars.

GameStop a révélé ce week-end qu'il avait déjà acquis une participation de 5 % dans eBay et a mis en avant un financement par emprunt potentiel de 20 milliards de dollars auprès de TD Securities pour convaincre les actionnaires de l'opération.

M. Cohen a fait valoir qu'il pourrait reproduire sa stratégie de réduction des coûts chez GameStop pour renforcer la rentabilité d'eBay, tout en exploitant les quelque 1 600 magasins américains de GameStop pour créer un réseau physique permettant à eBay de mieux rivaliser avec Amazon AMZN.O .

Pourtant, l'action eBay n'a progressé que d'environ 6 % à 110 dollars en début de séance, bien en deçà de l'offre de 125 dollars par action – signe que les investisseurs doutaient de la conclusion de l'opération. GameStop a reculé de 2 %.

eBay a déclaré qu'il examinait l'offre, notamment la capacité de GameStop à présenter une « proposition contraignante et exécutoire ».

“Nous avons la capacité d’émettre des actions afin de mener à bien l’opération”, a déclaré M. Cohen à CNBC lors d’une interview.

Les analystes de Morgan Stanley ont déclaré que le marché avait besoin de plus de détails sur le financement et qu'une alternative entièrement en actions pourrait être difficile à vendre aux investisseurs, étant donné que les deux sociétés ont des modèles économiques « fondamentalement différents » et que la fusion n'entraînerait que peu de gains en termes de revenus ou de réduction des coûts.

eBay et GameStop vendent tous deux des objets de collection tels que des cartes à collectionner, mais leurs activités principales sont différentes. Alors qu’eBay perçoit des commissions en mettant en relation acheteurs et vendeurs en ligne sans détenir de stock, GameStop est un distributeur traditionnel qui achète des marchandises en gros et les revend via des magasins physiques.

“L'autre option principale (pour financer l'opération) serait un rachat par endettement. En supposant une prime d'au moins 20 %, cela en ferait le plus grand rachat par endettement de l'histoire, dépassant la transaction récemment annoncée de 55 milliards de dollars concernant Electronic Arts EA.O ”, ont déclaré les analystes de Morgan Stanley.

Seules quelques opérations dans lesquelles une petite entreprise a racheté une entreprise beaucoup plus grande ont abouti. Paramount Skydance PSKY.O a accepté plus tôt cette année de racheter son rival plus important, Warner Bros Discovery WBD.O , mais l'opération a été financée par Larry Ellison, l'une des personnes les plus riches au monde avec une fortune supérieure à 200 milliards de dollars.

UNE OFFRE POURRAIT PLACER EBAY SOUS LES FEUX DE LA RAMPE EN MATIÈRE DE FUSIONS-ACQUISITIONS

Autrefois concurrent d'Amazon, eBay s'est repositionné ces dernières années comme une destination pour les antiquités, les baskets rares et la mode haut de gamme plutôt que pour le commerce électronique grand public.

Cela a contribué à stimuler la croissance des ventes et à faire grimper le cours de son action, qui a progressé de près de 20 % depuis le début de l'année, suite à la publication d'un solide rapport sur les résultats la semaine dernière.

Selon les analystes, même si l'offre sur GameStop échouait, elle pourrait susciter l'intérêt d'autres acquéreurs potentiels.

Cohen est devenu une figure centrale de la frénésie des meme stocks de 2021 lorsqu'il a pris les rênes de GameStop, déclenchant une vague d'achats de la part d'investisseurs particuliers qui spéculaient sur sa capacité à transformer cette entreprise de jeux vidéo en difficulté.

Ces investisseurs particuliers ont salué l'offre sur GameStop dans des messages publiés sur des forums tels que Reddit, certains spéculant que M. Cohen pourrait devenir directeur général d'une entité fusionnée baptisée “GameStop Hathaway” ou “GameShire Hathebay”, en référence à la création d'un gigantesque conglomérat en ligne du type de celui forgé par Warren Buffett chez Berkshire Hathaway BRKa.N .

Vanda Research, qui suit les transactions des investisseurs particuliers indépendants, une catégorie qui inclut les adeptes des meme stocks, a indiqué lundi dans un rapport que ce groupe était réapparu en tant que gros acheteurs de GameStop et d’eBay après que le premier eut officialisé son offre. Lorsque les actions GameStop ont vacillé, ce groupe a intensifié ses achats, a rapporté Vanda, faisant de lundi la cinquième journée la plus active en termes d’achats de l’action au cours des 12 derniers mois.

“C'est le genre de catalyseur susceptible de déclencher une frénésie plus généralisée chez les investisseurs particuliers pour ces deux titres”, a déclaré Vanda dans son rapport, ajoutant qu'il n'y avait pour l'instant aucun signe d'achats extrêmes de type meme.

Cohen, qui a développé le distributeur en ligne de produits pour animaux Chewy CHWY.N , a déclaré qu’il était prêt à mener une OPA hostile sur eBay.

L'acquisition d'eBay pourrait l'aider à progresser vers les objectifs clés de son plan de rémunération d'environ 35 milliards de dollars dévoilé par GameStop en janvier, notamment l'augmentation de sa valeur boursière à 100 milliards de dollars.

Michael Burry, l'investisseur de “The Big Short” qui avait autrefois comparé Cohen à Warren Buffett, a déclaré dans un article publié sur Substack qu'il avait vendu toutes ses actions GameStop.

Dans un article publié plus tôt lundi, Burry a déclaré que la stratégie derrière cette opération “ne pouvait pas être plus banale”, ajoutant qu'elle entraînerait davantage de dette et une dilution des actionnaires.

“La tentative de Ryan de racheter eBay ne peut pas avoir pour véritable intention honnête et sincère de concurrencer Amazon. Il est plutôt évident que l'intention doit être de dominer le marché des objets de collection et des biens d'occasion de toutes époques”, a-t-il déclaré.