Keyyo : Résultats 2015 au-dessus de nos attentes / 2016 : une année de structuration du Groupe

Publication des résultats 2015
Après avoir publié un CA 2015 en hausse de +8,0% à 24,1 M€, Keyyo enregistre une forte progression de ses résultats avec un ROC à 2,0 M€ (+56,6%), faisant ressortir une MOC de 8,4% (+2,6 pts), tandis que le RN atteint 2,3 M€ (+81,9%). Ces chiffres sont supérieurs à nos attentes alors que nous tablions sur un ROC de 1,8 M€ et un RN de 1,7 M€. Dans la foulée de ses excellents résultats, Keyyo annonce qu'il proposera un dividende en hausse de +17% à 0,35 cts par action lors de la prochaine AG (15/06/2016).

Recommandation
Après ajustement de notre modèle de valorisation, notre objectif de cours ressort à 13,30 € (vs 11,90 €). Au cours actuel, Keyyo se paie 0,7x le CA 2016 et 8,5x le ROC, un niveau relativement faible au regard : 1/ de la dynamique commerciale, 2/ des fondamentaux de la société et 3/ de la progression attendue des résultats sur les prochaines années. Nous maintenons notre recommandation à Achat.