JP Morgan optimiste sur le titre FDJ United

information fournie par AOF •17/06/2025 à 16:45

(AOF) - Le titre FDJ United se distingue dans le haut du palmarès et signe l’une des plus fortes hausses du SBF 120 avec un gain de 2,32 %, à 32,70 euros. Ce regain d’intérêt pour le titre du spécialiste européen des jeux d’argent et de hasard est lié à l’avis positif de JP Morgan. Les analystes de la banque américaine ont débuté le suivi de l’action FDJ United avec une opinion à Surpondérer et un objectif de cours de 42 euros, ce qui représente un potentiel de hausse d’un petit peu plus de 30 % par rapport au cours de clôture de lundi.

JP Morgan indique que le titre a perdu près de 15 % depuis son point haut touché en novembre 2024 et que ce repli est un point d'entrée intéressant pour " une entreprise défensive à haut rendement, dotée d'un bilan solide ".

Depuis novembre 2024, la société a été pénalisée par des changements réglementaires dans ses principales zones géographiques d'activité.

Selon les analystes, les fondamentaux de la société sont solides, soutenus notamment par un modèle économique défensif, un leadership sur le marché (exclusivité) et un profil de trésorerie solide.

En outre, l'acquisition de Kindred, bouclé en octobre 2024, a été la plus grosse opération de l'histoire de FDJ United. Elle va permettre de diversifier les activités et renforcer l'aspect défensif de l'entreprise, mais aussi de disposer d'une offre de paris sportifs en ligne plus avancée, associée à une technologie propriétaire. Enfin, cette opération de croissance externe est jugée opportune par JP Morgan avant la légalisation potentielle des casinos en ligne en France.

En mars dernier le groupe avait publié de très solides performances pour l'exercice 2024 marqué notamment par un chiffre d'affaires de 3,065 milliard d'euros, en hausse de 17 %, et un résultat net ajusté de 490 millions d'euros, en progression de 13 %.

Le groupe s'était toutefois montré prudent et ses perspectives 2025 étaient affectées par l'augmentation de la fiscalité sur les jeux d'argent et de hasard. Pour l'exercice en cours, FDJ United vise principalement des revenus autour de 3,8 milliards d'euros.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points-clés

- Deuxième loterie européenne, créée en 1933 et 4ème mondiale, acteur de référence des paris sportifs en France avec 50 % de parts de marché sous les marques Loto, Cash, Parions Sport…;

- Chiffre d’affaires de 3,8Mds€ réalisé à 66 % dans la loterie et paris sportifs en réseau France, 26 % dans Paris et les jeux en ligne, 5 % dans la loterie internationale puis les paiement & Services ;

- Modèle d’affaires fondé sur 4 piliers -la dynamique de la loterie, la progression des paris sportifs, l’implantation internationale et l’ancrage territorial- et bénéficiant en France d’un cadre régulé et d’un réseau de 29 000 points de vente offrant une croissance régulière des revenus ;

- Capital détenu à 20,46 % par l’Etat français (27,11 % des droits de vote), la mutuelle des anciens combattants (15,17 % et 19,82 %), Stéphane Pallez étant présidente-directrice générale du conseil de 15 administrateurs.

Enjeux

- Agilité du modèle d’affaires :

- réorganisation en 4 divisions : loterie et paris sportifs en réseau France, Paris et jeux en ligne, loterie internationale et paiement & Services,

- adaptation au durcissement fiscal devant permettre au moins 100 M€ de contribution au résultat d’exploitation en 2027, dont plus de la moitié concernera la BU Paris et les jeux en ligne,

- nouveaux services en points de vente–factures des trésoreries publiques, services de paiements sous la marque Nirio pour les bailleurs ou énergéticiens…,

- montée en puissance du digital (15 %), dopé par les investissements dans les jeux en ligne : poker en ligne, paris sportifs en France par l’acquisition de Zeturf (20 % des paris hippiques en France) et, par partenariat avec Scientific Games, dans les jeux à gratter phygitaux,

- volontarisme de la croissance externe en Europe : après les acquisitions de Premier Lotteries Ireland et du britannique Sporting Group, prise de contrôle à 91 % à mi- octobre du suédois Kindred, exploitant des marques Unibet et 32Red,

- innovation démultipliée à partir de l’infrastructure technologique détenue en propre : 5 Mds de transactions par an dans les cloud du groupe, 100 000 équipements connectés en points de vente) et engagements dans des fonds de financement de start-ups (300 soutenue ;

- Stratégie environnementale visant un repli de 50 % des émissions de CO2 en 2025 vs 2017 pour toute la chaîne de valeur, la neutralité carbone du scope 1 ayant été atteinte en 2019 par financement de projets de compensation carbone ;

- Bilan déséquilibré par l’acquisition de Kiindred : 1,2 M€ de capitaux propres face à 1,8 Md de dette nette mais effet de levier limité à 1,9.

Défis

- Visibilité stratégique avec la confirmation par le conseil d’Etat du monopole des jeux pour 24 années ;

- Intégration de Kindred : 700 M€ de revenus additionnels, renforcement de la présence en Belgique, Pays-Bas, Royaume-Uni et Suède (soit 26 % des revenus) ;

- Objectifs 2025 : stabilité des revenus à 3,8 Mds€ et recul de la marge opérationnelle au taux de + 24 % du fait du durcissement de la fiscalité sur les jeux d’argent en France et aux Pays-Bas (65 M€ d’impact) et réduction de 150 M€ de la dette nette ;

- Objectifs de moyen terme : investissements entre 4 % et 5 % du chiffre d’affaires et maintien de la flexibilité financière avec un levier d’endettement inférieur à 2 ;

- Dividende 2024 en hausse à 2,05 €, soit un taux de distribution de 77 %.