Jefferies, un cabinet d'experts en immobilier européen constructif en 2024
(Corrige le code d'identification Reuters (RIC) pour Argan dans le 3ème point)
11 janvier - ** Jefferies maintient son opinion constructive sur le secteur immobilier européen en 2024, tout en signalant que le marché pourrait être trop optimiste quant au calendrier des premières baisses de taux d'intérêt
** Le secteur immobilier devrait bénéficier des premières baisses de taux dans son ensemble; cependant, si le marché est trop optimiste quant aux premières baisses, les sociétés les plus endettées devraient sous-performer l'indice global", écrivent les analystes dans une note
** Ils citent Argan ARGAN.PA , Aroundtown AT1.DE , Grand City Properties GYC.DE , LEG Immobilien LEGn.DE , Colonial COL.MC et Merlin Properties MRL.MC parmi les entreprises fortement endettées confrontées au risque d'une révision à la baisse de leur note de crédit, ajoutant que Vonovia VNAn.DE et URW
URW.PA sont également proches de ce risque
** Le soulagement apporté par les baisses de taux pourrait être de courte durée, selon la société de courtage, car "la plupart des entreprises n'ont pas encore ressenti l'impact de la hausse des intérêts et la baisse des actifs n'est probablement pas terminée, en particulier compte tenu du retard pris par les experts européens"
** La valorisation des actifs devrait baisser de 7 % en moyenne en 2023 et de 3 % en 2024
** Les acteurs du secteur des bureaux seront au centre de l'attention tout au long de l'année, car ils sont confrontés à des vents contraires plus forts que les autres sous-secteurs en raison du ralentissement économique et de la poursuite de la tendance au travail à domicile
** D'autre part, il ajoute que les unités immobilières de vente au détail sont bien positionnées pour bénéficier de la revalorisation du secteur, car ses principaux indicateurs clés de performance sont revenus aux niveaux antérieurs à la crise financière, et les ventes au détail ainsi que les taux d'inoccupation sont restés globalement stables dans un contexte de récession
** Jefferies réduit à la fois Merlin et LEG Immobilien de "acheter" à "conserver", citant le manque de détails sur le financement de l'expansion pour le premier et les niveaux d'endettement élevés pour le second
** Il relève Mercialys MERY.PA de "hold" à "buy", voyant de meilleures perspectives pour les opérations sous-jacentes du groupe après la finalisation de la vente des actifs français de Casino
** La société de courtage est préoccupée par le modèle économique des propriétaires résidentiels allemands, compte tenu des ratios d'endettement élevés malgré l'un des plus forts déséquilibres entre l'offre et la demande - "Les acteurs résidentiels allemands ne sont pas encore sortis d'affaire", dit-elle