Innelec:"Une stratégie vers le licensing qui porte ses fruits "

Résultats annuels 2018/2019

Après la publication d'un CA 2018/2019 de 108,2 M€ (+7,8%), Innelec communique sur un ROC de 1,7 M€ (MOC de 1,6% vs 1,0% en 17/18, vs 2,0 M€e attendus). Le RNpg ressort à 1,6 M€ (vs 2,1 M€ en 17/18 qui tenait compte de la plus-value de cession des titres de Focus Home). Le Groupe proposera un dividende stable de 0,20 € lors de l'AG du 19 septembre prochain.

Innelec présente un plan à 3 ans dans lequel Innelec Distribution passerait de 95% du CA 2018/19 à 80%-85% en 2021/22 et Innelec Licensing de 5% à 15%/20%. Cette stratégie viendra soutenir la croissance et la rentabilité.

Compte tenu du niveau de valorisation et de la concrétisation des plans de développement d'Innelec, nous sommes positifs sur le titre.

Recommandation

Suite à cette publication et à l'ajustement de notre modèle, l'objectif de cours ressort à 7,80 € (vs 7,00 €) et nous restons à l'Achat.