Infotel : Des résultats légèrement décevants mais des perspectives et des fondamentaux intacts

Publication des résultats annuels 2018
En dépit d'une amélioration de la MOC au S2 à 10,3% (vs 9,2%), Infotel affiche des résultats annuels en baisse, légèrement inférieurs à nos attentes. Pour un CA en croissance de +10,7% à 231,7 M€, le ROC s'établit à 22,7 M€ (vs 24,0 M€e), faisant ressortir une MOC à 9,8% (-1,4 pt). Le RNpg s'élève quant à lui à 15,1 M€ (vs 15,8 M€ un an auparavant). Néanmoins, confiant dans les perspectives du Groupe, le management proposera un dividende en hausse de 40% à 1,60 €, au titre de l'exercice 2018.

Recommandation
Après la mise à jour de notre modèle de valorisation, notre objectif de cours ressort inchangé à 58,00 €. Au cours actuel, Infotel se paie 6,7x le ROC 2019e vs 8,2x en moyenne pour les ESN Mid & Small. La valorisation actuelle constitue donc, selon nous, un point d'entrée intéressant pour cet acteur conjuguant croissance organique soutenue, rentabilité élevée et rendement. Nous maintenons notre opinion à l' Achat.