Hunyvers : Premier semestre conforme

information fournie par EuroLand Corporate •05/04/2024 à 12:09

Publication du CA S1 2023/2024

Après un T1 plutôt dynamique, Hunyvers publie un chiffre d’affaires S1 2023/24 en progression et en ligne avec nos attentes. La top line ressort en croissance de +13,4% en données publiées pour s’établir à 51,3M€ (dont -1,2% en organique). L’activité du groupe continue de bénéficier de l’intégration des acquisitions réalisées l’année dernière, tant dans les VDL que dans le nautisme. Comme prévu, le stock de véhicules neufs accélère sa normalisation, une tendance qui devrait continuer au S2.

Perspectives et estimations

Du fait 1/ du rééquilibrage des ventes en faveur des véhicules neufs (moins margés que l’occasion), et 2/ du ralentissement temporaire de l’activité services (dont la marge brute est élevée), la marge brute d’ Hunyvers au S1 devrait afficher un repli. Toutefois cet impact pourrait s’atténuer dès la fin de l’exercice, notamment grâce à un potentiel retour à la normale sur le niveau de véhicules neufs. A plus long terme, le management confirme à nouveau ses objectifs financiers pour l’exercice 2024/25, comprenant un CA supérieur à 170 M€ ainsi qu’une marge d’exploitation de 6,5%.

Suite à la publication, nous avons revu nos hypothèse de modélisation. Nous maintenons notre prévision 2023/2024 de chiffre d’affaires (141,1 M€, soit une croissance publiée de +25,6%) et ajustons légèrement notre attente de ROC à 7,3 M€ (vs 7,7 M€ précédemment). Notre nouvelle estimation implique désormais l’atteinte d’une MOC de 5,2% (+37 bps vs 2022/2023).

Recommandation

Nous restons à Achat et réaffirmons notre objectif de cours sur la valeur de 17,50 €.