HighCo : Niveau de rentabilité record !

Belle performance opérationnelle en 2022

Après avoir publié une MB FY 2022 légèrement en deçà de nos prévisions à 77,16 M€, en hausse de +0,8 % à PCC, HighCo a dévoilé des résultats annuels conformes à nos attentes avec un RAO ajusté de 16,22 M€, en hausse de +4,4 %, soit une marge opérationnelle record de 21 % sur l'exercice. Pour rappel, lors de sa dernière publication, le groupe avait relevé sa guidance de marge sur RAO à 21 % vs. 20,7 % initialement prévu. Cette belle performance est le fruit d'une hausse de la marge opérationnelle à la fois en France (+40 pbs) et à l'International (+260 pbs).

Compte tenu de charges de restructuration en hausse à 1,07 M€, le ROC s'établit à 15,15 M€, soit une hausse plus contenue de +2,2 % à PCC. Après une charge d'impôt relativement stable de 4,36 M€, le RNPG ajusté ressort à 9,18 M€, en hausse de +5,4 % YoY. Le RNPG publié affiche quant à lui une importante baisse et s'établit à 1,79 M€ compte tenu de l'enregistrement dans les comptes d'une dépréciation du goodwill lié aux activités belges, pour lesquelles les perspectives ne sont pas optimistes. Le BNPA 2022 ajusté est à ses plus hauts historiques à 0,45 €, en progression de +7,2 % vs. 2021.

Pour l'exercice 2023, HighCo envisage 1/ une stabilité de sa MB (avec notamment une décroissance anticipée sur ses activités en Belgique) ; et 2/ le maintien de son niveau de marge opérationnelle à 21 %. Nous revoyons
donc à la baisse nos estimations de MB pour 2023 et 2024.