HighCo Boucle un excellent exercice 2016 : Opinion Neutre information fournie par In Extenso Financement & Marché 27/03/2017 à 09:16
Des performances historiques en 2016
HighCo a présenté de solides performances en 2016 en dégageant un RAO de 14,1 M€, soit une marge de RAO de 17,4 % (vs. 14,8 % en 2015). Cette forte progression de la rentabilité est à mettre aux crédits de la très bonne dynamique d’activité (+11,8 % yoy à PCC) et de la maîtrise des charges de structure. Le résultat opérationnel courant, avant AGA, ressort quant à lui à 13,8 M€ (+31,6 % yoy). Après intégration de 1,4 M€ d’AGA, le résultat opérationnel ressort à 12,4 M€. Enfin, le résultat net part du groupe s’établit à 1,02 M€ après comptabilisation du résultat net des activités arrêtées ou en cours de cession (MRM et POS Media) pour une perte de 6,7 M€. Le résultat net part du groupe ajusté (hors résultat net des activités arrêtées et AGA) ressort à 8,7 M€ (BNPA ajusté de 0,42 € par titre).
De solides guidances 2017
Après une année 2016 record, HighCo anticipe une nouvelle fois une croissance de son activité et de sa rentabilité pour 2017. Ainsi, le groupe attend une croissance de sa marge brute d’au minimum +4,0 % à PCC en 2017 (soit +3,0 M€ de MB au minimum) accompagnée d’une hausse du RAO d’au moins +6,0 % (soit un RAO ajusté, hors AGA, en hausse d’au minimum 1,0 M€ pour une marge de RAO au moins égale à 17,9 %). Compte tenu de la dynamique affichée, nous estimons que le groupe devrait atteindre sans difficulté ces guidances.
Le Digital, la priorité du groupe en France et en Belgique
La stratégie de Digitalisation du groupe permet aujourd’hui à HighCo de réaliser 46,6 % (2016) de sa marge brute dans les activités digitales. En 2017, le groupe compte atteindre son objectif de réaliser 50 % de sa marge brute dans ces activités. Après avoir fortement digitalisé ses activités françaises, le groupe devrait aujourd’hui intensifier ses efforts en Belgique afin d’accélérer la montée en puissance du digital sur cette zone.
Par ailleurs, en cédant ses activités MRM au Royaume-Uni et POS Media en Europe Centrale, HighCo a pris le parti de se concentrer à court terme uniquement sur les activités digitales. La stratégie d’internationalisation du groupe, initiée en 2011, n’est pas abandonnée, mais reportée à moyen terme.
Opinion Neutre maintenue
Suite à cette bonne publication, nous rehaussons nos estimations de marge brute et de rentabilité. La valorisation de HighCo ressort désormais à 7,00 € par titre (vs. 6,60 € précédemment). Nous maintenons notre Opinion Neutre et ce, après la hausse de près de 60 % du titre au cours des 12 derniers mois.
Thomas DELHAYE
Analyste Financier
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