Hermès, année du Cheval en Chine, un bon signe pour le sellier ?

information fournie par Investir •03/03/2026 à 09:00

Hermès a confirmé à l'occasion de la publication de ses résultats annuels sa résistance aux aléas du marché du luxe, grâce à des clientèles locales fidèles, plus sensibles à l'expansion de leur patrimoine immobilier et financier qu'aux pressions inflationnistes. «Le chiffre d'affaires a franchi pour la première fois le cap des 16 milliards d'euros», bien qu'amputé de 500 millions par les devises, a souligné le gérant Axel Dumas, en ouvrant la réunion financière. A taux de change constants, la croissance a atteint 8,9 %, et même 10 % au dernier trimestre.

La marge opérationnelle de 41 %, en légère amélioration, a, elle aussi, dépassé les attentes. «Nous sommes principalement une entreprise de frais fixes. Comme nous avons fait un peu mieux que prévu au quatrième trimestre, le surplus va dans la marge», a ajouté le dirigeant.

Surtaxe

L'activité est restée portée par la maroquinerie, qui assure 44 % du chiffre d'affaires et a vu ses ventes croître de 13,1 % hors effet devises. Par marchés, les facturations ont progressé de plus de 10 % en Europe (hors France), au Japon et aux Etats-Unis, et de 5 % en Chine, «où nous avons grandi tous les ans, même si cela a été moins vite ces dernières années», a précisé Axel Dumas. Bien que prudent envers ce pays, à quelques jours du Nouvel An lunaire, le gérant d'Hermès y voit des «tendances positives», entre la digestion de la crise immobilière et la hausse de la Bourse.

Dans ce tableau, le léger repli du bénéfice net surprend, mais il tient aux 330 millions de surtaxe sur les grandes entreprises en France. Le dividende, proposé à 18 €, déçoit, lui, clairement au regard de la trésorerie nette de plus de 12 milliards. Un acompte de 5 € a été détaché le lundi 16 février, mais il n'y aura pas de distribution exceptionnelle, quand un bonus de 10 € avait complété les 16 € de 2024. Axel Dumas a pourtant dit «aborder avec confiance 2026», année du Cheval en Chine. Un bon signe pour le sellier?

Nous recommandons de conserver le titre. Les comptes 2025 ont confirmé la solidité du modèle, comme devraient le faire ceux de 2026, la direction ne constatant pas de rupture de tendance. Croissance et visibilité se paient toutefois 45 fois le bénéfice net 2026. Objectif: 2.400 €.