Harvest : Repli temporaire de la marge au S1

Publication du résultat S1 2016
Comme annoncé lors de la publication du CA S1, la rentabilité du Groupe accuse une baisse notable sur la première partie de l'exercice. Le ROC atteint 1,6 M€ (-22,1%), faisant ressortir une marge à 13,0% (vs 17,7% au S1 2015). De son côté, le RN affiche une baisse moins marquée (-9,8%) en raison du recul de la participation des salariés. Alors que le S2 s'annonce meilleur du point de vue de la rentabilité, nous restons confiants dans la capacité du Groupe à redresser ses marges dès 2017.

Recommandation
Suite à cette publication et à l'actualisation de notre modèle, notre objectif de cours ressort à 46,80 € (vs 47,00 €). En raison d'un upside limité à court terme et même si nous demeurons positif sur le dossier, notre recommandation passe à Neutre (vs Accumuler).