Gold by Gold : Une activité sans visibilité
Sur l'exercice 2016, Gold by Gold a réalisé un chiffre d'affaires de 59,7 M€, globalement en ligne avec nos estimations, soit un recul de -29,6 %. Le taux de marge brute en baisse (2,1 % 2016 vs. 2,3 % en 2015) s'explique par les fortes contraintes administratives au Pérou ayant placé le business model historique de la société sous pression, avec un environnement concurrentiel aujourd'hui beaucoup plus important. Ce phénomène a été néanmoins compensé par une hausse du cours moyen de l'or sur l'exercice de +8,0 %, hausse surtout perceptible au cours du deuxième semestre 2016. En l'absence de visibilité sur les perspectives du groupe, nous retenons une approche patrimoniale afin de valoriser Gold by Gold, avec de fait un objectif de cours de 1,80 €. Opinion Achat fort.
Yanis GOUIDER
Analyste Financier
01.45.63.68.86