Gold by Gold : Une activité sans visibilité
Au titre du premier semestre 2017, Gold by Gold a réalisé un chiffre d'affaires de 4,59 M€, nettement inférieur à nos estimations et en recul de 89% yoy. Cette diminution importante des revenus s'explique 1/ par un fort ralentissement de l'activité de la division Négoce, pénalisée par les contraintes réglementaires péruviennes, 2/ et par un département Collecte & Recyclage à l'arrêt, compte tenu de l'environnement législatif actuel en France. Le taux de marge brute s'établit à 0,9 %, en ligne avec le S1 2016, en dépit de l'évolution défavorable de la parité Euro/Dollar. En l'absence de visibilité sur les perspectives du groupe, nous retenons une approche patrimoniale afin de valoriser Gold by Gold, avec de fait un objectif de cours de 1,75 € (cash et stock d'or diminués de la dette BPI). Opinion Achat fort.
Gabrielle AGNUS
Analyste Financier
01.41.63.68.86