Foncière Inea : les atouts ne suffisent pas

Malgré un résultat net récurrent 2015 en hausse de 43%, à 11,6 millions d’euros, accompagné d’un bond de 10% du dividende à 1,65 euro par action (rendement de 4,6%), l’action de la foncière spécialisée dans le bureau neuf ou récent en région peine à concrétiser ses promesses en Bourse.

Elle affiche une décote persistante de 19% sur l’actif net réévalué de liquidation de 44,40 euros par action.

Les atouts d’Inea et les efforts de clarification stratégique, notamment la filialisation de 65 millions d’euros d’actifs liés aux parcs d’activité (prélude à la cession ?) peinent à porter leurs fruits. Parmi les freins figurent une vacance locative forte à 13,2% et un levier d’endettement élevé à 48%, ce qui limite l’appréciation de la valeur du patrimoine.

Nous n’achetons plus et réduisons l’objectif de 46 euros à 39 euros, afin de refléter le faible appétit des investisseurs pour ce type d’actifs en région.

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