EBITDA 2024-25 en ligne ; rebond en 2025-26

information fournie par In Extenso Financement & Marché •05/06/2025 à 00:00

Nacon a publié des résultats annuels 2024-25 globalement en ligne avec nos attentes et la guidance. La marge brute a atteint 108,1 M€ en amélioration de +230 pdb. Le focus sur le développement en interne des jeux a permis d’en mieux maîtriser les coûts. L’EBITDA récurrent était stable. Le résultat opérationnel est ressorti à +1,1 M€, en ligne avec la guidance d’un RO légèrement positif. Nacon devrait enregistrer une forte croissance des résultats en 2025-26 tirée par : (1) une activité éditoriale fournie (c.+15 jeux) avec peu de risque de décalage, (2) de nombreuses nouveautés dans les accessoires, et (3) l’arrivée de la Nintendo Switch 2 en juin. Les capex sont en baisse durable sans impacter la stratégie de sortie de +10 à +15 jeux par an. Nous réitérons notre OC à 1,0 € et notre opinion Achat Fort. Le titre se traite à 3,2x l’EV/EBITDA à 12 mois vs une moyenne historique à 5,1x.