Delfingen: Un CA 2018 au-dessus des attentes mais alerte sur les résultats annuels

Publication du CA 2018

Delfingen publie un chiffre d'affaires 2018 un peu au-dessus de nos attentes à 214 M€ (vs 209,8 M€e) faisant ressortir une croissance de 4,9% (+9,6% à tcc). La société a bénéficié d'une accélération de sa croissance à +11,5% avec notamment la montée en cadence de l'usine mexicaine sur le pôle FTT. Le pôle automobile ressort à 170,8 M€ (+6,4%, +11,4% à tcc) venant largement surperformer le marché automobile (-1%). Les marchés de spécialités ressortent eux quasiment stables à 43,3 M€ (-0,3%, 2,9% à tcc). La société indique dans le même temps que la hausse des matières premières a, contrairement à ce que l'on attendait, continué de grever le taux de marge brute. La MOC baisserait ainsi de 2 points sur 2018 à environ 5,2%.

Recommandation

Suite à cette publication, notre objectif de cours ressort à 30,30 € (vs 42,50 €) et notre recommandation est à Achat.

A noter que, à court terme, nous voyons peu de levier sur le cours de Delfingen étant donné le newsflow à venir et les perspectives de marchés peu encourageantes. A moyen/long terme, nous estimons que Delfingen est toutefois bien positionnée pour profiter d'un environnement règlementaire et technologique porteur, incitant à la production de véhicules électriques. Notre attention portera alors sur la capacité de la société à maitriser son BFR et à générer du cash.