Delfingen : "Le marché de l’hybride et de l’électrique : une hausse spectaculaire qui change la donne"

Publication du CA 2020

Delfingen publie un chiffre d'affaires 2020 environ en ligne avec nos attentes à 241,9 M€ (vs 245,0 M€e) faisant ressortir une croissance de 5,0% (-9% à tcc). Le pôle automobile ressort à 169,7 M€ (-7,2% à tcc) venant largement surperformer le marché automobile (-16,3%). Le segment Industriel ressort lui à 35,8 M€ (-16,8% à tcc). L'acquisition des actifs de Schlemmer a permis d'intégrer un chiffre d'affaires additionnel de 36,4 M€. La société indique que sa MOC 2020 devrait être aux environ de 8% (vs 7,5% / 8% communiqué fin décembre).

Recommandation

Suite à cette publication, notre recommandation reste à l'Achat avec un objectif de cours à 54,00 € (vs 41,00€). Suite à son rerating récent, Delfingen se paie sur la base d'un PE 2021 de 6,7x, se rapprochant ainsi de sa moyenne 10 ans (6,9x). Néanmoins, elle affiche toujours une décote selon nous injustifiée par rapport à la moyenne historique de ses peers (11,7x) compte tenu de ses perspectives de croissance de génération de cash-flows et de la robustesse de son bilan.