Delfingen : Des leviers pour 2019 et une valorisation en berne

Publication des résultats 2018

Delfingen fait suite à la publication de son CA et de son profit warning en février dernier en annonçant un ROC en ligne de 11,4 M€ (vs 11,1 M€e et 14,6 M€ en 2017) et un RN de 5,8 M€ (vs 5,9 M€e et 9,4 M€ en 2017). Le recul des résultats est principalement lié à la hausse des prix des matières premières qui n'ont pas pu être répercutés sur la période.

La société est confiante dans sa capacité à renouer avec des niveaux de taux marge brute normatifs (55%/56%).

Dans un environnement automobile atone au global sur 2019 (+1%), le positionnement de Delfingen sur le câblage automobile (en hausse dans les véhicules) et le niveau de valorisation de la société (PE 2019 de 6,4x vs 10,2x sur 3 ans en moyenne) nous incite à être positif sur le titre même si nous restons attentifs à la capacité du groupe de générer du cash.

Recommandation

Suite à cette publication, notre objectif de cours ressort inchangé à 30,30 € avec une recommandation à l' Achat .