Charwood Energy : Une activité en progression à deux chiffres
Publication des revenus 2023
Charwood publie un volume d’activité 2023 de 6,5 M€, en croissance de +18% par rapport à 2022. Le chiffre d’affaires du groupe, qui est un indicateur de la dynamique commerciale moins pertinent du fait de la nature du modèle, constitué de projets longs (et donc d’une partie de production immobilisée/stockée), s’établit à 4,2 M€ sur l’année, contre 4,9 M€ en 2022.
Perspectives
Le marché devrait rester structurellement porteur pour le groupe en 2024. Concrètement, côté EPC, Charwood évoque un carnet de commandes sécurisé d’un montant de 1,8 M€, livrable et facturable sur l’année à venir. De nouveaux projets sont à nouveau à l’étude et pourraient garnir le pipeline du groupe. Le management a affiché sa confiance à ce sujet. Sur le compte propre, les 5 unités, une fois mises en service, généreront au total un ARR de 7,7 M€ minimum. Nous rappelons aussi que plusieurs autres projets sont actuellement en discussions.
À la suite de cette publication, nous revoyons légèrement nos estimations de résultats et tablons désormais sur un EBITDA 2023e de -1,8 M€ (vs -1,5 M€). Pour 2024, nous maintenons notre projection de chiffre d’affaires, que nous voyons fortement progresser. Nous pensons que l’exercice à venir pourrait également être celui de l’atteinte du point mort, à condition qu’il n’y ait pas de décalages trop importants dans les projets du groupe. Niveau cash, nous ne prévoyons aucune difficulté de financement sur les 18 mois à venir. Comme indiqué au moment de notre initiation de couverture (à retrouver ici ), la modélisation de prévisions financières n’est pas aisée dans le cas présent étant donné que le rythme et le niveau de croissance sont tributaires de la montée en puissance des signatures (et de leur taille). Nous continuons de penser que la conclusion de contrats d’envergure pourrait être assez transformationnel pour le profil financier de Charwood.
Recommandation
Notre recommandation à Achat et notre objectif de cours de 6,50 sont renouvelés.