Certains partisans de la première heure de Tesla abandonnent l'action

information fournie par Reuters •05/06/2024 à 08:30

Certains des actionnaires institutionnels de Tesla sortent, convaincus que les jours de croissance vertigineuse du constructeur de voitures électriques sont dans le rétroviseur.

Les actions de l'entreprise sont en baisse de près de 30 % cette année et ont chuté de plus de 50 % depuis leur sommet de 2021, réduisant à néant quelque 600 milliards de dollars de valeur de marché, alors que le directeur général Elon Musk est confronté à une concurrence féroce et à une baisse des ventes. Les résultats du premier trimestre de Tesla n'ont pas répondu aux attentes des analystes, bien que M. Musk ait déclaré que l'entreprise lancerait de nouveaux modèles en 2025 qui seraient plus abordables.

"On a commencé à avoir l'impression que les fondamentaux se détachaient de la réalité", a déclaré John Belton, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds, dont la société a vendu la totalité de sa participation de 65 900 actions - acquise au début de 2022 - au cours du premier trimestre de l'année. "Nous pensons que l'action fonctionne mieux lorsque les fondamentaux de l'entreprise automobile justifient le prix de l'action."

La multiplication par près de 14 de l'action Tesla au cours des cinq dernières années a conditionné les investisseurs à s'accrocher pendant les périodes d'adversité et à accepter des valorisations qui correspondent davantage à celles des entreprises technologiques qu'à celles des constructeurs automobiles. Cette fois-ci, cependant, même certains des fidèles inconditionnels de l'entreprise sont devenus sceptiques quant au fait que le même type d'expansion se profile à l'horizon et pensent que les actions de Tesla sont devenues trop risquées. Tesla n'a pas répondu à une demande de commentaire sur cette histoire.

Sur les 18 fonds communs de placement suivis par Morningstar qui ont détenu des actions Tesla depuis 2019, 10 ont réduit leurs positions au cours du dernier trimestre, dont quatre ont réduit leurs participations de 15% ou plus, selon les données de Morningstar. Seuls cinq ont ajouté des actions.

Cela ne signifie pas que Wall Street a fait une croix sur l'action. Dix-neuf analystes suivis par LSEG ont maintenant une note d'"achat" ou de "fort achat" sur Tesla, contre 17 en février. L'objectif de prix moyen parmi les 49 analystes suivis s'élève à 178,95 $, soit environ 1,5 % de plus que le cours de clôture de l'action lundi.

D'autres voient les choses différemment. Ross Gerber , dont la société basée à Los Angeles, Gerber Kawasaki Wealth & Investment Management, a acheté 500 000 actions il y a plus de dix ans, a vendu régulièrement cette année.

"Je pense que l'histoire est terminée, c'est la meilleure façon de le dire", a déclaré Gerber, qui a réduit sa position à environ 300 000 actions.

Les plaintes de M. Gerber vont du service de relations publiques de Tesla, qu'il juge insuffisamment financé, à ce qu'il appelle les distractions de M. Musk par des questions politiques et culturelles.

"Depuis un an et demi, les quêtes personnelles d'Elon, fondées sur sa vision du monde, ont pris le pas sur les intérêts de Tesla et de ses actionnaires", a déclaré M. Gerber.

M. Gerber estime que les actions, qui ont clôturé lundi à 176,29 dollars, sont équitablement évaluées à 100 dollars, soit 40 % de moins que leur valeur actuelle, tant que M. Musk reste aux commandes. Il prévoit de donner une partie du reste de ses actions à des œuvres caritatives afin d'atténuer les conséquences fiscales de la vente, ou de les utiliser pour vendre des options de vente, ce qui lui permet d'augmenter ses revenus sans encourir de pénalités fiscales.

Valorisation élevée

Tesla reste néanmoins le constructeur automobile le plus valorisé au monde, avec une capitalisation boursière de plus de 560 milliards de dollars. En revanche, Toyota 7203.T , le plus grand constructeur automobile au monde en termes de volume, a une capitalisation boursière de 333,7 milliards de dollars.

Tesla, cependant, se négocie à environ 64 fois les bénéfices futurs, depuis mardi matin, un multiple qui dépasse les valorisations de certains grands noms de la technologie. Les chouchous de l'intelligence artificielle Nvidia NVDA.O et Super Micro Computer SMCI.O , par exemple, se négocient respectivement à 37,8 et 23,2 fois les bénéfices. D'autres constructeurs automobiles sont évalués de manière beaucoup plus conservatrice. General Motors GM.N se négocie à 4,7 et Ford F.N à 6,4 fois les bénéfices à terme, tandis que Toyota se négocie à 10,1 .

Les investisseurs haussiers justifient la valorisation de Tesla par une longue liste de raisons, soulignant sa technologie et la ferveur de ses fans. Plus récemment, l'entreprise s'est montrée optimiste en poursuivant ses efforts dans le domaine de la conduite entièrement autonome et en réalisant des percées en Chine.

"La rue s'intéresse à cette période de transition douloureuse pour voir émerger l'histoire de la croissance à long terme de Musk & Co, avec (self-driving) comme ingrédient clé de la recette du succès", a déclaré Dan Ives, un analyste de Wedbush Securities qui a un objectif de prix de 275 $ pour l'action.

La fondatrice d'Ark Invest, Cathie Wood, fait partie des plus fervents partisans de Tesla. Elle détient Tesla dans son ARK Innovation Fund depuis 2014 et a augmenté sa participation dans la société de 10 % au cours du premier trimestre, d'après les données de Morningstar.

Ark a estimé en avril 2022 que Tesla vaudrait 2 000 dollars par action d'ici 2027, avec un scénario baissier de 1 400 dollars par action, en grande partie en raison du déploiement de son projet d'activité de robotaxi. Wood s'en est tenu à cet objectif de prix, achetant pour environ 100 millions de dollars de nouvelles actions en avril 2024, tout en déclarant à CNBC que "ce n'est pas le moment de courir vers les collines"

Musk a récemment annoncé sur la plateforme de médias sociaux X un "dévoilement de robotaxi" le "8/8", ce qui signifie vraisemblablement août 2024, et il a posté plus tard qu'aller "jusqu'au bout" en matière d'autonomie était une décision "d'une évidence aveuglante". Le mois dernier, Musk a déclaré que Tesla "devrait être considérée comme une entreprise de robotique IA", et non comme un constructeur automobile.

Tesla reste la principale participation d'ARK Innovation, avec près de 12 % des actifs du fonds. Depuis le début de l'année, le fonds a perdu près de 18 %, alors que l'indice S&P 500 a progressé de plus de 10 %.

Les critiques, cependant, disent que les véhicules auto-conduits sont un pari risqué parce que la technologie est confrontée à des obstacles techniques et réglementaires. Dans un rapport publié en avril, la Deutsche Bank a déclaré que le fait de déchiffrer le code sur l'autonomie complète sans conducteur représente un défi technologique, réglementaire et opérationnel important.

C'est l'une des raisons pour lesquelles Graham Tanaka a liquidé la totalité de la position Tesla de son fonds Tanaka Growth Fund, d'une valeur de 21,5 millions de dollars, au cours des six derniers mois. Le fonds détenait l'action depuis 2011 environ, alors qu'elle se négociait à 2 dollars.

Il a préféré acheter des actions de Nvidia, convaincu que le géant de la fabrication de puces - dont l'action a progressé de plus de 130 % cette année - continuera à bénéficier de l'enthousiasme suscité par le potentiel commercial de l'intelligence artificielle.

"Il y a trop de risques dans Tesla alors qu'il y a un excellent produit comme Nvidia qui se négocie à la moitié de sa valeur", a-t-il déclaré.

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto))

(Répétition de l'article publié pour la première fois mardi) par David Randall