Capgemini, une chute excessive… à mettre à profit

information fournie par Investir •20/04/2026 à 09:00

«A 99 € l'action Capgemini, il faut presque vendre sa maison pour en acheter», nous confiait récemment, sur le ton de la plaisanterie, le patron d'une entreprise de services du numérique (ESN) cotée tricolore. Depuis, le champion français du secteur, qui a connu fin mars une nouvelle jambe baissière dont il aurait pu être épargné, avec l'intensification du conflit au Moyen-Orient ayant pesé sur l'ensemble des marchés, montre une certaine résistance.

Son cours affiche en effet un rebond de plus de 7 % par rapport au nouveau plancher, depuis 2020, touché le 26 mars dernier, sous 95 €. «Il est difficile de se mettre face à un marché au sein duquel les flux sont orientés vers les bénéficiaires de l'IA, dont les ESN ne font pas clairement partie aux yeux des investisseurs. Mais cela crée un Capgemini valorisé à sept fois le bénéfice opérationnel, avec un rendement du flux de trésorerie disponible de 11 %. Si l'on se fie aux ratios de valorisation historiques, il s'agit d'une opportunité unique», juge Nicolas Thorez, analyste chez Oddo BHF.

Les «opérations intelligentes» en relais de croissance

L'action se négocie en effet sur des valorisations de haut de cycle, et ce, alors que le secteur se situe plutôt dans une phase de reprise. Capgemini apparaît, d'ailleurs, en avance par rapport à son marché de référence, ayant renoué avec la croissance organique dès le troisième trimestre 2025. Le groupe vise pour 2026 une progression de ses revenus à changes et périmètre constants comprise entre 2 % et 3,5 %, assortie d'une légère amélioration de sa rentabilité.

Fraîchement accueillie dans un premier temps, l'acquisition de WNS, pour 3,3 milliards de dollars, pourrait, par ailleurs, offrir un relais de croissance important dans les «opérations intelligentes», soit l'externalisation de processus métiers, dont certains ne le sont encore que très peu, comme les ressources humaines, la comptabilité ou la paie, grâce à l'IA générative et agentique.

Nous restons positifs sur le titre dont la valorisation reste déprimée, malgré le redémarrage opérationnel observé lors des derniers trimestres et qui devrait se poursuivre, voire s'accentuer, à la fin de l'année 2026. Viser 150 €.