Bigben Interactive : Reculer pour mieux sauter ?

Au titre de ses résultats du 1er semestre 2021/22, Bigben Interactive a publié un niveau de ROC de 9,9 M€, soit une marge opérationnelle courante de 8 %, niveau inférieur à nos attentes. La rentabilité est impactée notamment par la hausse des salaires chez Nacon ainsi que par le retour à des dépenses de marketing plus normatives. La prépondérance de Nacon dans les résultats du groupe entraine, du fait d'un S1 2020/21 extrêmement dynamique, un effet de base exigeant amenant à une contraction des résultats au S1 2021/22 : EBITDA de 24,6 M€ (-26,4 % YoY) notamment. Malgré les bonnes performances du segment Audio/Telco, le décalage de 4 jeux sur l'exercice prochain nous amène à abaisser nos estimations pour l'exercice en cours. TP 20,45 €, Achat Fort.