Antevenio:"Des résultats semestriels en-deçà des attentes. 2019 : une année de transition."

Publication des résultats S1 2019

Suite à la publication de son CA S1 de 12,6 M€ (-19,4%), Antevenio communique des résultats en dessous de nos attentes malgré le maintien de son taux de marge brute à un niveau élevé (59% vs 58% au S1 2018). Le REX ressort à 0,2 M€ (MEX de 2,0% vs 8,2%) et le RN à l'équilibre (vs 1,1 M€ au S1 2018). Le groupe entend faire de la croissance sur le S2 mais souffrira de décalages sur 2020.

Lors du petit déjeuner organisé à l'occasion de ses semestriels, le principal actionnaire ISP était présent pour présenter le renforcement de ses positions d'un point de vue opérationnel avec l'intégration d'Andrea Monge, COO d'ISP, en tant que vice-président du CA d'Antevenio (depuis juillet).

Des réflexions sont en cours concernant l'optimisation des synergies entre ISP et Antevenio (notamment via leur agence de marketing online Rebold qui réalise un CA de 70 M€ (+22%)). Un premier retour devrait être transmis au marché sur le T1 2020. Ce nouveau signe d'attractivité nous semble positif, au minimum, pour l'activité opérationnelle d'Antevenio.
Recommandation

Suite à nos ajustements, notre objectif de cours passe à 5,10 € (vs 7,50 €) et notre recommandation à Neutre (vs Accumuler).