Agripower: "Une croissance en dessous des attentes"

information fournie par EuroLand Corporate •03/04/2023 à 09:23

Publication du CA S1 2022-2023

Agripower publie un chiffre d’affaires S1 2022-2023 de 4,2 M€, qui fait ressortir une croissance de +5% sur la période, une performance significativement en dessous de nos attentes. La dynamique commerciale enclenchée depuis plusieurs mois (nouvelles commandes +18%, niveau du carnet supérieur à 35 M€) ne semble pas encore se concrétiser dans les chiffres. La société précise tout de même qu’elle sera bénéficiaire sur le semestre mais que l’objectif affiché des 40M€ de CA en 2024 ne sera pas tenu.

Recommandation

Comme nous l’avons évoqué dans le passé, nous estimons qu’à ce stade de maturité, l’intensité de la croissance de la top line est l’indicateur le plus important dans l’approche de la valeur intrinsèque d’Agripower. Notre BP, largement révisé à la baisse, tire par conséquent dans sa chute notre objectif de cours, que nous estimons maintenant à 8,50 €, contre 12,00 € précédemment. La « pente » de croissance qui ressort de nos nouvelles prévisions (croissance moyenne de +30% sur deux ans) est bien moins abrupte que précédemment (TCAM c100%), et mérite donc des multiples moins riches (1,7x VE/CA 2023e et 1,1x VE/CA 2024e sur notre OC). Nous sommes toujours à Achat (potentiel vs cours actuel >25%).