AdUX: Recentrage du périmètre en vue
Retour sur les résultats du S1 2017
Au titre du S1 2017, AdUX affiche un chiffre d'affaires en-dessous de nos attentes à 26,1 M€ accompagné d'un EBITDA positif de 0,4 M€, représentant une marge d'EBIDTA de 1,4 %. Le niveau déceptif du CA s'explique 1/ par des difficultés à maintenir le volume d'affaires sur les activités traditionnelles, qui ressortent en baisse de -25,4 % sur le semestre, et 2/ pour ce qui concerne les activités en croissance, par un le non-renouvellement de certains budgets pour AdMoove.
Le ROC est, pour sa part, ressorti en légère baisse yoy à -0,6 M€ et le résultat net pdg à -0,3 M€.
Le Native, le Drive to Store et le Social Marketing comme seuls vecteurs de la croissance future
Comme indiqué lors de la publication de ses résultats semestriels, les activités traditionnelles et historiques de régie publicitaire ont une nouvelle fois pénalisé la croissance d'AdUX. Par ailleurs, malgré la restructuration réussie de ces activités, le groupe considère qu'elles ne rentrent plus dans sa vision stratégique. Fort de ce constat, AdUX annonce vouloir céder ces activités tout en se concentrant sur son nouveau cœur de métier à savoir le native advertising, le drive to store et le social marketing. Les perspectives de croissance à long terme du groupe vont donc désormais uniquement reposer sur le déploiement de ces solutions, que ce soit en France ou à l'international. L'objectif pour la société est d'aborder l'année 2018 avec un périmètre apuré.
Opinion Achat Fort maintenue
Suite à cette publication en deçà de nos attentes, nous revoyons nos estimations à court et moyen termes. Nous restons en attente des prochaines opérations qui pourraient se réaliser dans l'objectif d'apurer le périmètre. Après mise à jour de notre modèle, notre objectif de cours ressort désormais à 12,80 € par titre (vs. 14,30 € précédemment).
Raphaëlle POULAIN
Analyste Financier
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