AdUX (ex HiMedia) 2017 devrait confirmer la bonne tendance : Opinion Achat Fort
Retour sur les résultats FY 2016
Comme annoncé lors de la publication du chiffre d’affaires FY 2016 en février dernier, AdUX a affiché un chiffre d’affaires de 59,1 M€ accompagné d’un EBITDA de 1,1 M€, soit une marge d’EBIDTA de 1,9 %. Le groupe a ainsi atteint son objectif de retrouver un EBITDA positif en 2016 et ce, grâce à 1/ la forte progression des activités de croissance, 2/ la recovery de la marge brute sur les activités historiques et 3/ la forte maîtrise des charges opérationnelles et de personnel. Le ROC est, pour sa part, ressorti sur la période à -0,7 M€ et le résultat net pdg à -1,1 M€. D’un point de vue bilanciel, la trésorerie nette d’AdUX ressort en fin d’exercice 2016 à 1,8 M€ (hors participation dans HiPay pour 3,2 M€ au 31 décembre 2016).
Progression attendue de l’activité et de la rentabilité en 2017
Pour 2017, AdUX entend poursuivre sa recovery et afficher un exercice marquant à la fois une progression de l’activité et de la rentabilité. Le chiffre d’affaires devrait ainsi progresser en 2017 compte tenu 1/ de la poursuite d’une forte croissance à deux chiffres sur les activités de croissance et 2/ de la stabilisation progressive des activités historiques (le T1 2017 devrait toutefois encore subir un effet de base important). Du point de vue de la rentabilité, le groupe pourra compter sur 1/ le maintien d’un taux de marge brute comparable à celui affiché en 2016 et 2/ une gestion stricte des coûts aussi bien de personnel qu’opérationnels. A moyen terme, le groupe estime être en mesure d’afficher une marge d’EBITDA d’au moins 10 %, ce qui nous parait être un objectif tout à fait réaliste.
L’International venant accélérer la croissance
AdUX compte dans les années à venir intensifier sa présence à l’International en déployant progressivement ses activités de croissance. Ainsi, en 2017, le groupe compte ouvrir 2 nouveaux pays pour sa solution Quantum, portant ainsi sa présence internationale à 6 pays. Concernant AdMoove, le développement international devrait, quant à lui, débuter au S2 2017. Ces développements hors de France ne devraient ainsi pas nécessiter d’importants investissements (2 personnes par pays), le groupe pouvant toujours compter sur ses positions historiques de ses activités traditionnelles.
Encore un fort potentiel d’upside : Opinion Achat Fort
Suite à cette bonne publication, nous conservons nos estimations à court et moyen termes. Nous estimons que le groupe a aujourd’hui retrouvé des bases solides afin de pouvoir afficher dans les années à venir une robuste dynamique de croissance rentable. Après mise à jour de notre modèle, intégrant des données de marchés plus favorables, notre objectif de cours ressort désormais à 15,00 € par titre (vs. 13,50 € précédemment). Opinion Achat Fort confirmée.
Thomas DELHAYE
Analyste Financier
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