Des chiffres de l'inflation en baisse pourraient contraindre la Fed, divisée sous la direction de Warsh, à maintenir ses taux inchangés

information fournie par Reuters •14/08/2026 à 12:01

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* Le président de la Fed de Richmond estime que les pressions sur les prix liées aux droits de douane, au pétrole et à l'intelligence artificielle devraient s'atténuer avec le temps

* Le président de la Fed de Cleveland estime que le retard pris dans le retour à un taux d'inflation de 2 % pourrait ancrer les anticipations

* Les opérateurs s'attendent à ce que la banque centrale américaine maintienne ses taux inchangés en septembre, compte tenu des derniers chiffres d'inflation en baisse

par Howard Schneider et Ann Saphir

Kevin Warsh a pris la tête de la Réserve fédérale en mai, alors que la politique monétaire se trouvait à la croisée des chemins: les responsables étaient divisés sur la nécessité de relever les taux d’intérêt pour maîtriser l’inflation, tandis que le président Donald Trump exigeait une baisse des taux pour stimuler l’économie. Les données récentes pourraient toutefois inciter la banque centrale américaine à maintenir plus longtemps une attitude attentiste. Le marché du travail n’est pas en plein essor. Les salaires ont baissé au cours des six derniers mois en termes réels, et la croissance de l’emploi a été au mieux modérée, mais le taux de chômage de 4,1 % est historiquement bas. L’inflation — qui s’est emballée au cours des premiers mois de 2026 en raison de la guerre américano-israélienne contre l’Iran — reste nettement supérieure à l’objectif de 2 % fixé par la Fed. Elle s’est toutefois modérée au cours des deux derniers mois, contredisant ainsi les arguments selon lesquels elle ne baisserait pas sans une hausse des taux. L’économie ne penchant pas clairement vers une hausse du chômage ou une accélération de l’inflation, les responsables de la banque centrale ont d’autant plus de raisons d’adopter une attitude attentiste. « Beaucoup estiment que le niveau actuel des taux d’intérêt reste suffisamment restrictif pour faire baisser l’inflation », a déclaré jeudi le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin . Il a souligné qu’une grande partie de l’accélération de l’inflation provenait de chocs tels que la hausse des droits de douane, les prix élevés du pétrole et le boom des investissements dans l’intelligence artificielle, des facteurs qui « devraient s’estomper » à un moment donné. L’argument contraire est que laisser l’inflation rester trop élevée pendant trop longtemps risque d’entraîner une révision à la hausse des anticipations de prix des consommateurs et des entreprises, qui deviendrait alors une prophétie auto-réalisatrice.

M. Barkin a toutefois estimé que la tendance des marchés financiers et du grand public à se concentrer sur le récent ralentissement des pressions sur les prix pourrait atténuer la nécessité de relever les taux, bien que l’inflation soit restée supérieure à l’objectif de la Fed depuis plus de cinq ans.

« Plus les gros titres annoncent une "baisse de l’inflation", plus cela permet, je pense, de contenir les anticipations », a-t-il déclaré. Les marchés ont indéniablement réagi à ces gros titres, les traders ayant liquidé leurs positions sur une hausse des taux lors de la réunion de la Fed des 15 et 16 septembre, à la suite de rapports récents faisant état de pertes d’emplois inattendues et d’une inflation des prix à la consommation et des prix à la production plus faible que prévu en juillet. Dans le même temps, les investisseurs anticipent une probabilité supérieure à 90 % d’une hausse du taux directeur de la Fed d’ici la fin de l’année, selon les probabilités agrégées calculées à l’aide de l’outil FedWatch du CME Group. Les responsables de la Fed actualiseront leurs propres prévisions à l’aide des nouvelles projections publiées après la réunion du mois prochain. À la mi-juin , la majorité d’entre eux estimait que l’inflation, mesurée par l’indice des prix des dépenses de consommation personnelles (PCE) utilisé par la Fed pour fixer son objectif, se situerait entre 2,2 % et 2,5 % à la fin de 2027. Le PCE a atteint 4,1 % en mai après trois mois de hausse des prix de l’énergie liée à la guerre, mais il est retombé à 3,7 % en juin, selon les derniers chiffres disponibles. Pour atteindre cette fourchette prévue pour fin 2027, seule la moitié des collègues de M. Warsh estimait que les taux devraient augmenter d’au moins un quart de point de pourcentage d’ici la fin de cette année, tandis que tous les autres, à l’exception d’un seul, estimaient qu’il serait approprié de ne pas modifier les taux.

RISQUES ET PRÉVISIONS Christopher Waller et Lisa Cook, tous deux membres du Conseil des gouverneurs de la Fed, ont récemment déclaré qu’ils soutiendraient des hausses de taux à moins que l’inflation ne ralentisse rapidement, et les dernières données suggèrent que ce scénario est en train de se concrétiser.

Le ministère du Travail a annoncé jeudi que les prix à la production étaient restés inchangés de manière inattendue en glissement mensuel en juillet. La veille, il avait indiqué que les prix à la consommation n’avaient pratiquement pas augmenté en glissement mensuel en juillet, après avoir baissé en juin. Ces chiffres favorables pourraient ne pas suffire à rassurer ceux qui plaident en faveur d’une hausse des taux. On craint notamment que cinq années d’inflation supérieure à l’objectif ne déclenchent une hausse des anticipations inflationnistes — et ne rendent toute future lutte contre l’inflation plus difficile et plus coûteuse à mener. « La question est de savoir à quelle vitesse nous devons atteindre cet objectif de 2 %; nous y parviendrons peut-être, mais s’il nous faut encore trois ou quatre ans pour y arriver, est-ce acceptable? », a déclaré jeudi la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack . Mme Hammack faisait partie des trois responsables qui ont exprimé leur désaccord avec la décision prise le mois dernier par la Fed de maintenir son taux directeur inchangé dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, préférant le relever immédiatement. Deux présidents de banques de la Fed sans droit de vote ont depuis déclaré qu’ils souhaitaient eux aussi relever les taux.

Le président de la Fed de Cleveland a cité l’exemple d’un distributeur de Cincinnati qui augmente ses prix « parce qu’il ne sait pas d’où viendra la prochaine pression sur les prix, mais il sait qu’elle viendra de quelque part ».

« Je pense que nous devons agir dès maintenant, car nous devons ramener l’inflation à l’objectif de 2 % plus rapidement que ne le permettrait une trajectoire à plus long terme avec des taux d’intérêt à ce niveau », a déclaré Mme Hammack.

Trump, quant à lui, continue de réclamer des taux d’intérêt bien plus bas et accuse les collègues « hostiles » de Warsh de faire obstacle aux baisses de taux. Warsh est resté discret sur ses intentions, s’abstenant de toute indication. Bien qu’il y ait peu de données indiquant le type de faiblesse qui nécessiterait les baisses de taux envisagées par Trump, l’argument en faveur d’une hausse pourrait également reposer moins sur les indicateurs économiques que sur la perception qu’ont les décideurs politiques des risques liés aux attentes du public. La crainte est que plus la Fed laisse l’inflation se maintenir au-dessus de l’objectif de 2 %, plus le public risque de perdre confiance et de commencer à agir comme si l’inflation allait rester élevée — une dynamique susceptible d’alimenter les pressions sur les prix et de rendre la lutte pour les contenir plus difficile et plus coûteuse. « Plus l’inflation reste bloquée à ce niveau, plus elle risque de s’ancrer, ce qui signifie que la désinflation ne se concrétise pas, que l’objectif de 2 % n’est pas crédible, et que le retour à 2 % demandera d’autant plus d’efforts que l’inflation est ancrée », a déclaré Tim Duy, économiste en chef pour les États-Unis chez SGH Macro Advisors. « L’objectif correspond aux attentes réelles du public », a ajouté M. Duy, qui a souligné que la hausse constante des prix faisait souffrir les Américains ordinaires.

L’alternative, cependant, consiste à imposer un coût d’un autre type par le biais de coûts d’emprunt plus élevés visant à ralentir l’activité économique et à potentiellement faire grimper le chômage, à un moment où l’inflation pourrait de toute façon être en train de baisser. « Toutes les réunions de la Fed dans un avenir proche devront tenir compte de la possibilité d’une surprise, mais nous continuons de penser que la Fed parviendra de justesse à éviter une hausse dans un contexte de retour lent et progressif vers l’objectif d’inflation, de ralentissement de la consommation et de perspectives d’emploi plus précaires », a déclaré Christopher Hodge, économiste en chef pour les États-Unis chez Natixis.