S&P revoit à la baisse les perspectives de crédit de Boeing, alors que la note oscille au-dessus de la catégorie "junk" (spéculatif)

information fournie par Reuters •25/04/2024 à 21:36

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto))

(Ajout de commentaires de Boeing, d'analystes et d'investisseurs, paragraphes 5-19) par Shankar Ramakrishnan et Allison Lampert

La note de crédit de Boeing BA.N a été mise sous pression pour la deuxième fois cette semaine, S&P ayant rapproché la société d'une note "junk" jeudi, après que l'explosion en vol d'un panneau de cabine en janvier ait conduit le constructeur à ralentir la production de son avion le plus vendu.

L'agence de notation a modifié sa perspective sur la note inférieure de la société, de "stable" à "négative", afin de refléter un potentiel accru pour Boeing de faire face à de nouveaux retards dans le rétablissement attendu de ses flux de trésorerie et de ses ratios de crédit.

S&P, qui a confirmé les notes de crédit émetteur à long terme "BBB-" et à court terme "A-3" de Boeing, s'attend à ce que la société ne génère pas suffisamment de flux de trésorerie disponible en 2024 pour couvrir les échéances de la dette qui se profilent à l'horizon et a fait part de ses préoccupations concernant l'incertitude de la direction après que le directeur général Dave Calhoun a déclaré qu'il partirait d'ici la fin de l'année.

Mercredi, Moody's a abaissé la note de crédit de Boeing à un cran au-dessus du statut de "junk", quelques heures seulement après que la société a déclaré avoir utilisé 3,93 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible au cours du premier trimestre.

"Ce changement de notation avec surveillance négative ne fait que s'ajouter à la longue liste de pressions auxquelles Boeing est confronté", a déclaré Rob Stallard, analyste chez Vertical Research Partners, en faisant référence à l'abaissement de la note par Moody's.

Le constructeur d'avions a fait l'objet d'un examen réglementaire approfondi et a réduit la production de son gros porteur 787, ainsi que de son 737 MAX, après l'explosion du panneau de cabine d'un vol 737 MAX 9 d'Alaska Airlines

ALK.N en plein vol, obligeant à un atterrissage d'urgence.

Mais les investisseurs et les analystes ont déclaré à Reuters que Boeing est en mesure de résoudre ses problèmes de qualité et de chaîne d'approvisionnement et d'augmenter sa production pour générer les flux de trésorerie nécessaires avant un déclassement plus sérieux. Le constructeur aéronautique pourrait également faire appel aux marchés obligataires pour anticiper une dette combinée de plus de 12 milliards de dollars arrivant à échéance en 2025 et 2026.

Tony Bancroft, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds, qui détient des actions de Boeing, a déclaré que les agences de notation pourraient provoquer une certaine volatilité à court terme, mais qu'elles n'auraient qu'un impact limité à long terme.

"Je pense que la compréhension générale est que s'ils sont capables de générer des flux de trésorerie, en étant capables d'améliorer les livraisons dans la seconde moitié de l'année avec le 737 et le 787, ils ont une voie pour le faire"

Les risques comprennent les problèmes de la chaîne d'approvisionnement, les problèmes avec le 787, ou la possibilité que la Federal Aviation Administration identifie d'autres problèmes.

"Je pense que tout dépendra de leurs performances", a déclaré M. Bancroft.

Un gestionnaire de portefeuille d'un fonds qui détient des actions Boeing a déclaré qu'il pensait que le constructeur d'avions avait un à deux ans pour améliorer ses niveaux de production et générer les liquidités nécessaires avant le risque d'une rétrogradation au statut d'entreprise de pacotille.

En effet, même avec la menace d'un déclassement, les écarts de crédit, ou la prime sur les bons du Trésor payée par Boeing sur ses obligations, ne se sont pas élargis de manière spectaculaire ces derniers jours, a déclaré Matt Woodruff, analyste chez CreditSights. Certaines obligations étaient cotées 5 à 10 points de base plus haut depuis vendredi dernier, a-t-il ajouté.

Selon M. Woodruff, les investisseurs obligataires ne réagissent pas trop négativement, en partie parce qu'ils pensent que Boeing "finira par rebondir"

L'un des points de pression cités par Moody's mercredi est que le flux de trésorerie disponible annuel serait inférieur aux échéances imminentes.

M. Woodruff, comme d'autres, s'attend à ce que Boeing fasse appel aux marchés obligataires pour lever entre 5 et 10 milliards de dollars de nouvelles obligations afin de faire face à ses difficultés de trésorerie à court terme.

"Il serait logique pour eux de capitaliser sur le niveau élevé actuel de la demande de titres à revenu fixe et de faire appel à la base d'investisseurs de qualité, plus liquides, pour lever des capitaux", a-t-il déclaré.

Mercredi, le directeur financier de Boeing, Brian West, a déclaré aux analystes que la société disposait d'un "accès significatif au marché" et qu'elle évaluait en permanence les opportunités si elle décidait de compléter sa "position de liquidité"

Boeing a fait référence à d'autres remarques de M. West, qui a déclaré que le constructeur d'avions s'engageait à gérer son bilan de manière prudente