05/06/15 à 08:25 - Investir.fr 0 Commentaire(s)
L’activité de location de Touax a enregistré une croissance à deux chiffres au premier trimestre. Le redressement dans la construction modulaire, après plusieurs années de déprime, est une bonne nouvelle.
L'analyse (Investir)
De là à dire que tout roule pour Touax, ce serait prématuré. Mais les perspectives d'activité de la société spécialisée dans la location opérationnelle de conteneurs, wagons, barges et bâtiments modulaires s'améliorent. Après un exercice 2014 mieux sous tous rapports, la société, aujourd’hui dirigée par la cinquième génération des Walewski, les frères Fabrice et Raphaël, a publié, mi-mai, un chiffre d’affaires du premier trimestre en baisse de 6,2 %, à 68,2 millions d’euros, mais en hausse de 13,6 % dans la location, qui compte pour plus de 80 %. En 2014, cette activité était restée parfaitement stable. « L’effet dollar a été positif », souligne Fabrice Walewski. Avant de rappeler que la moitié des ventes est réalisée en dollars. Hors devise, la progression se limite à 3,2 %. « L’activité de location de conteneurs maritimes [39 % des revenus globaux de la société, NDLR] sera en hausse en 2015, poursuit-il. On note un très bon démarrage aux Etats-Unis, l’Europe ne baisse plus et l’Asie se maintient ». Au premier trimestre, cette activité a progressé de 26,8 % (+ 4,3 % à dollars constants), grâce à un impact positif du billet vert (100 % du chiffre d’affaires est libellé en dollars) et à l’augmentation de la flotte sous gestion.
L’année 2014 a été riche en investissements : freinés par la crise, ils ont redémarré en 2011. Fin 2014, la flotte était composée de 627.000 conteneurs, contre 600.000 fin 2013. « D’ici à cinq ans, nous visons 800.000 matériels », indique la direction. Quant à la chute des prix de l’acier, elle a « créé des opportunités », assure Fabrice Walewski. « Elle a fait baisser les prix d’achat de matériels neufs. Si cela peut aussi tirer les tarifs locatifs à la baisse, les marges ne seront pas affectées. Cela n’aura pas d’impact sur la rentabilité. »
La France patine toujours
L’autre bonne surprise vient de l’activité de location de constructions modulaires qui, après plusieurs années de décroissance, a vu ses facturations progresser de 11,7 % à 17,5 millions d’euros. Ce redressement s’explique par la reprise de l’activité notamment en Pologne, en Allemagne, au Benelux et aux Etats-Unis. Il n’y a guère que la France qui reste à la traine. « Si la baisse s’est arrêtée, la hausse reste timide car le marché du bâtiment est bas », précise Fabrice Walewski. La situation n’est toutefois guère préoccupante dans la mesure où Touax ne réalise que 10 % de son activité totale dans l’Hexagone. La vente de matériels s’affiche, elle, en baisse, à cause, encore, de la France, où le modèle bascule de la vente vers la location. Si la reprise dans la construction modulaire reste une bonne nouvelle, elle s’accompagne, dans un premier temps, d’une dégradation de la rentabilité du fait des coûts de remise en l’état. Ils continueront de peser sur l’excédent brut d’exploitation cette année.
Plus symboliques à l’échelle du groupe, les branches barges fluviales (5,7 % du chiffre d’affaires total) et wagons de fret (11,5 %) enregistrent, pour la première, une stabilité de ses facturations, pour la seconde, un recul de 7,8 %, imputable à la baisse de la flotte de wagons détenus en propre aux Etats-Unis. Pour l’ensemble de l’année, Touax prévoit « une progression des activités locatives notamment dans les constructions modulaires et les wagons de fret sur la zone Europe. »
LE CONSEIL
ACHAT / Objectif : 20 €
Depuis la crise financière, qui l’a durement secouée financièrement et boursièrement, l’action Touax peine à remonter la pente. L'action stagne depuis le début de l’année. Un contexte économique mondial mieux orienté profitera au loueur. Certes, la rentabilité sera affectée par les coûts de remise en l’état cette année, mais un redressement est attendu en 2016. Par ailleurs, la société poursuit son désendettement. Nous restons acheteurs du dossier.
Le cours au moment du conseil : 15.01 €
