Taux : CGG OC 2020

Europa24

24 mars 2017 •16:04

c'est quoi ton pru ?

opif1

24 mars 2017 •19:14

Par précaution, je m’attends à un haircut, je doute que nous obtenions l’équivalent des 12,80 euros de l’océane.

Je souhaiterais plutôt un mix que du full equity : océanes contre action(s) + cash + nouvelle océane à taux plus élevé et à maturité relativement longue. A titre d’exemple (très discutable) 1 action + 1 euro + 1 océane (du genre nominal de 3 ou 4 euros à un taux supérieur à 3%) me conviendrait bien. Si Gatty parvenait à obtenir davantage, ça n’en sera que mieux. Evidemment, j’aimerais une composante cash plus forte mais CGG ne pourra sans doute pas aller très loin, 2 ou 3 euros seraient le pérou pour moi (vu mon PRU un poil sous les 2,3 euros, renforcé récemment).

Un élément qui me plait assez, c’est que si on compare les 2 AG récentes, JG Capital Management (et ses alliés ?) semble relativement puissant. Le quorum pour les océanes 2019 n’est que de 34% alors que pour les 2020 il atteint plus de 51%. Avoir une majorité derrière soi, ça peut peser, d’abord dans la discussion avec CGG, puis bien sûr dans l’adoption en AG des décisions prises.

cnico75

27 mars 2017 •15:53

J'ai un PRU pas très élévé à 4,60€

Europa24

28 mars 2017 •13:45

@Opif

vous n'obtiendrez aucun cash
la trésorerie ne le permet absolument pas ,le risque est le dépôt de bilan en 2018 si cgg lâche du cash

cnico75

28 mars 2017 •15:02

Pour moi, si CGG veut s'en sortir, il doit négocier uniquement une conversion en Capital.
Le cash, je suis d'accord CGG n'en a pas et s'ils font une AK ce sera pour la trésorerie ou le remboursement de la dette subordonnée.
S'ils émettent une nouvelle océane, ils ne font que repousser le problème.
C'est pour cela que je veux obtenir 3 actions contre une océane car après conversion le cours sera sous la pression vendeuse des créanciers convertis.
Je vise le range 4,00-4,50€

opif1

29 mars 2017 •16:47

Je persiste, je ne suis pas trop d’accord avec vous sur le cash, vous vous alignez sur la position de CGG qui veut une conversion complète en actions.

Fin 2016, CGG a une position de trésorerie de 539 M dollars. Ils estiment avoir suffisamment de cash pour 2017. J’ai consulté quelques rapports de brokers écrits après les résultats 2016. Par exemple, Morgan Stanley estime que CGG aura un free cash flow de moins de 300M dollars en 2017 et peut tenir jusque S2 2018. Barclays est sur la même ligne, consommation de 300 M dollars de cash en 2017, dont la moitié en frais financiers, mais peut tenir en l’état jusque 2019, etc.

En tant que créancier, je pense que CGG a un peu de marge pour rembourser en cash une partie de sa dette non sécurisée, 10% de 1,9 Md dollars nécessiterait 190 M dollars, l’exemple de 1 euro pour l’océane 2020 me semble donc réaliste, voire minimal. Et si les opérations de conversion sont acceptées par les créanciers, les frais financiers à verser vont se réduire nettement pour CGG.

Je pense également que le lancement d’une nouvelle océane peut faire partie du paquet (c’est ce qui avait été fait pour les océanes 2019), décaler les échéances c’est vital pour CGG, le temps que ses marchés redémarrent. A un moment ou un autre, une augmentation de capital devrait aussi faire partie de la solution… les options sont relativement nombreuses.

Maintenant, je ne détiens pas la vérité, vous aurez peut-être raison, Gatty & compagnie accepteront peut-être la proposition de CGG d’une offre de conversion uniquement en actions. Si c’est le cas, Gatty serait un représentant de la masse bien décevant.

cnico75

29 mars 2017 •20:21

Je comprends ton point de vue.
Vu ton PRU, je pense que tu ne risques pas grand chose même en cas d'échange uniquement contre du capital.