Taux : CGC OC Suite

l440

17 novembre 2017 •17:14

l'impact d'une amélioration des conditions des OC devrait être tres limité sur le cours de l'action vu les sommes en jeux.

p.petru1

20 novembre 2017 •17:47

c'est vrai de façon objective. mais cela crée de l'incertitude eet retarde l'adoption du plan qui doit être modifié avant d'être revalidé.
Il faudrait une autre décision de la masse des porteurs d'obligations, en évitant un changement de la répartition actionnaires/obligataires pour éviter d'avoir à faire revoter les actionnaires.
Mais on n'en est pas là, car je ne connais pas encore la décision du Tribunal...

l440

20 novembre 2017 •18:27

"Il faudrait une autre décision de la masse des porteurs d'obligations, en évitant un changement de la répartition actionnaires/obligataires pour éviter d'avoir à faire revoter les actionnaires."
Tu peux préciser ta pensée ?

opif1

20 novembre 2017 •21:54

Je m’attendais à une décision du Tribunal de commerce dès aujourd’hui mais il va peut-être falloir patienter un peu. D’après un article de Challenges du jour, «"La procédure devrait déboucher d'ici sept à dix jours", indique un responsable de CGG. »

durand-r

21 novembre 2017 •07:40

resultat du tribunal le 01/12/17...

p.petru1

21 novembre 2017 •14:30

peut-tre qu'ils y a eu confusion des deux dossiers: examen de la plainte et validation du plan ?
Dans ce cas, le tribunal pourrait en quelque sorte ngocier, en ne validant que le plan rectifi pour amliorer les conditions faites aux OC. Quoiqu'il en soit, dans ces criconstances je trouve les OC bon march. le cours ne factorise absolument pas la possibilit d'une amliration des termes de l'cahnge.
En cas d'cahec, le cours est lgrement osus-valu, en cas de succs il l'est fortement. Peu de risques donc, amha (sauf faillitte très improbable de CCG)

Europa24

21 novembre 2017 •17:09

non , les deux étaient traités ensemble

p.petru1

24 novembre 2017 •13:40

Q: "Il faudrait une autre décision de la masse des porteurs d'obligations, en évitant un changement de la répartition actionnaires/obligataires pour éviter d'avoir à faire revoter les actionnaires."
Tu peux préciser ta pensée ?
R: les actionnaires ont voté un plan. Si le tribunal donne droit un un meilleur traitement des porteur d'OC, les changement introduits peuvent:
a) affecter les porteurs d'O à haut rendement et les porteur d'actions. dans ce cas ils faut deux votes pour entériner le changement
b) affecter seulement la répartition entre les porteurs d'OC et les porteurs d'O à haut rendement sans affecter les porteurs d'actions. Dans ce cas, seul un vote de la masse des porteurs d'Obligations serait requis. C'est évidemment la meilleure des solutions pour gagner du temps et pour éviter des frais inutiles.
C'est la solution de bon sens

l440

24 novembre 2017 •14:36

oui il faudrait un geste des HYB envers les OC, sans affecter les actionnaires, mais même dans ce cas, il me semble qu'il faudrait un nouveau vote des actionnaires: le plan voté en AGE par les actionnaires précise les cours des AK réservées, 10,26€ pour les HYB et 3,12€ pour les OC. Un changement de parité de conversion requiert donc un nouveau vote des actionnaires. Les HYB peuvent-ils abandonner une partie de leur Penny Warrants aux OC sans vote des actionnaires ?
De toute façon c'est DNCA qui détient la clé, si les HYB accordent une amélioration aux OC, donc avec l'approbation de DNCA en assemblée de la masse des obligataires, DNCA la votera en AG, et BPI également.

cobra3

26 novembre 2017 •18:14

Je pense que le plan de financement pour la pérennité de CGG est indépendant du litige entre HYB et OC.
Si le TC juge en faveur OC, les HYB leur versent dédommagement (à plan CGG constant).

p.petru1

30 novembre 2017 •10:13

je vois mal les HYB sortir du cash :(
En revanche l'idée de I440 est excellente et compatible juridiquement avec la forme recommandée par cobra:
les attributions se font comme prévu, mais à titre de dédommagment il y a une rétrocession soit d'actions nouvelles, soit de penny warrants soit un panachage, des HYB aux OC.
Bon, vu le cours actuel des OC cette hypothèse n'étant pas du tout pricée à la veille du jugement, sa probabilité baisse un peu trop à mon goût

cobra3

30 novembre 2017 •16:54

"Quelqu'un" ayant 4000 OC peut-il vendre 5000 CGG ds détaché le 8/12 et les livrer au RL après le 17/01/2018 ?

l440

01 décembre 2017 •01:26

cobra3: oui j'ai déjà fait ça sur d'une autre opération: short SRD, débouclé par conversion d'OC. Mais sur CGG pas de SRD, je suis short avec des CFD dont ça ne se compensera pas, je vais devoir vendre cash les actions reçues par les OC et racheter les short SRD.
Mais les HF qui sont short CGG par emprunt pourront tout à fait déboucler leur short en apportant les actions reçues par conversion des OC. C'est pour ça qu'il est illusoire d'espérer un short squeeze, les HF ont couvert ou vont couvrir par des HYB ou OC

cobra3

01 décembre 2017 •08:48

Super, Merci pour cet éclaircissement l440 !
Là je n'ai pas regardé les options qui existent sur CGG, je vais voir.
J'imagine que c'est du style vendre des CALL 2,2€ prix exercice sur l'action nouvelle diluée ?
(l'action cgg support du Call est diluée par les ak, mais je pense que le contrat Call doit intégrer cet aspect de l'actuel titre CGG)

l440

01 décembre 2017 •10:16

A ma connaissance il n'y a pas d'option CGG à Paris, pas plus que sur les ADR à NY. Il y avait des Turbos, Puts et Calls lors de la dernière AK, je les avais utilisés après le détachement du DPS et ils portaient bien sur l'action post détachement. Il n'y avait plus rien de disponible quand j'avais regardé en Juin

cobra3

01 décembre 2017 •16:16

Effectivement je viens d('avoir bourso qui ne propose rien pour qu'un client fasse cette procédure de vente spot d'un actif livré à terme. Quel serait le meilleur CFD à prendre today ?
Bons trades en attendant le jugement OC/HYB;-)

opif1

01 décembre 2017 •21:25

Le Tribunal de Commerce a donc validé le plan de la direction et débouté les porteurs d’OC. Pas vraiment inattendu, c’est de la justice commerciale avec toute sa "plasticité", pas une cour pénale…

A voir maintenant si les porteurs d’OC veulent poursuivre en cour d’appel. Ce ne serait sans doute pas suspensif.

M2872169

02 décembre 2017 •01:06

I440 tu passes par qui pour shorter les CFD CGG? j'ai cherché partout, pas trouvé...

maximarc

04 décembre 2017 •09:43

Idem: pas trouvé le moindre produit...

l440

04 décembre 2017 •10:40

CFD IG

cobra3

07 décembre 2017 •16:59

Le marché action n'anticipe pas le scénario du retard de 2 ans dans l'exécution du plan d'affaire post opérations que CGG a présenté.

Au cours pré-ak de 4,05€ l'action, le marché s'aligne exactement sur le bas de fourchette des évaluations post opérations du rapport d'expertise soit à 2,15€ post opérations.

Le cours post opérations risque le reflux des actions nouvelles issues de la conversion des dettes senior qui bsa#3 compris,avec un pru moyen de 1,16€ disposeront d'une prime de +86% sur ces 2,15€ (cf page 87 du rapport).

cobra3

18 décembre 2017 •16:34

J'imagine que les fonds sur la dette senior arbitrent en vendant les OC.

l440

20 décembre 2017 •11:34

?????
les HYB et les OC donnent à peu près les mêmes PRU de l'action post conversion, l'arbitrage se fait en achetant les oblig, OC ou HYB, et en sortant l'action

opif1

17 janvier 2018 •20:13

La note d'opération sur l'émission des nouvelles actions, qui vient de sortir, apporte une info amusante : Gatty continue le combat !

"Par ailleurs, le 29 décembre 2017, Monsieur Jean Gatty, agissant en sa qualité de représentant des masses des porteurs d’OCEANEs, ainsi que la société JG Capital Management, agissant en qualité de société de gestion du fonds JG Partners, porteur d’OCEANEs, ont formé tierce-opposition à l’encontre du jugement d’arrêté du plan de sauvegarde rendu par le Tribunal de commerce de Paris le 1er décembre 2017. Ce recours, qui n’est pas suspensif de plein droit, sera examiné par le Tribunal de commerce de Paris lors de l’audience du 12 février 2018.
Si le Tribunal de commerce de Paris venait à recevoir les tiers-opposants en leurs demandes et rétractait le jugement d’arrêté du plan de sauvegarde, cette décision pourrait conduire théoriquement à l’annulation de la mise en oeuvre du plan de sauvegarde avec effet rétroactif."

l440

17 janvier 2018 •21:46

La lutte des OC continue en effet:

"Si le Tribunal de commerce de Paris venait à recevoir les tiers-opposants en leurs demandes et rétractait le jugement d’arrêté du plan de sauvegarde, cette décision pourrait conduire théoriquement à l’annulation de la mise en œuvre du plan de sauvegarde avec effet rétroactif. Toutefois, une telle annulation pourrait être impossible à mettre en œuvre dans un contexte d’opération avec offre au public."

et également:
"Quatre de ces porteurs d’OCEANEs, à savoir les sociétés Delta Alternative Management, Schelcher Prince Gestion, La Financière de l’Europe et HMG Finance, ont interjeté appel du jugement les ayant déclarés irrecevables, ce recours devant être examiné par la Cour d’appel de Paris lors de l’audience des plaidoiries du 29 mars 2018."

cobra3

18 janvier 2018 •12:49

hum.
La nouvelle action cote "résolument" 3,73€ !
....
Elle n'a pas l'air de craindre le retour papier...
Si on veut trouver une raison fondamentale à ce pricing du marché, ça pourrait se trouver du coté de l'EBE de 2018 qui serait révisé en hausse. Il était estimé à 468M€ il y a 6 mois.
...
Mais c'était il y a 6 mois, donc aujourd'hui si il était révisé de +30% à 609M€ on aurait une prime de risque (ou béta 0,8) cohérente avec la nouvelle structure désendettée.

Les 714M€ pour l'EBE 2019 qui était l'horizon cible de ce ré-équilibrage économique et financier, pourraient aussi être révisés en hausse, mais en fait il se pourrait bien que le marché pense que cgg gagne 6 mois à 9 mois dans l'horizon cible.

cobra3

18 janvier 2018 •13:09

oups c'était le 2 juin 2017 les prévisions d'EBE (468M€ pour 2018 et 714M€ pour 2019)
donc il y a des chances que ces chiffres soient révisés en hausse vu que le brent a presque doublé depuis

l440

18 janvier 2018 •13:42

ça ferait une market cap de + 2,5 mia $
je parie malheureusement plutôt sur l'incompétence des actionnaires à pricer l'ensemble des opérations, le DPS et les obligations ne suivent pas du tout.

l440

19 janvier 2018 •02:18

Vous avez trouvé le nombre exact d'actions par OC et le montant du coupon payé en cash pour les OC et l'oblig ?
Merci

maximarc

19 janvier 2018 •09:28

l440: c'était posté le 31/10/2017 sur l'autre file, je me suis fait la même réflexion hier:
l'écart entre l'OC et l'action actuellement est monumental. L'OC n'a pas suivi.

d'après ce qui avait été calculé et qui semblait faire consensus:
valeur théorique OC =1,214*cours_CGG + 0,185 (distribué en cash au titre du coupon)

l440

19 janvier 2018 •13:33

Oui ce sont des estimations, on devrait avoir maintenant des parités définitives. Et jusqu’à quel jour les OC vont-elles coter avant d’être échangées ?

dyneg

24 janvier 2018 •16:46

Bonjour, j'ai beau examiner l'ensemble des documents concernant l'opération de conversion des OC 2019 et 2020, je n'arrive pas à comprendre le cours en bourse de ces OC, qui semble si bas. Par exemple, CGG 1.25% 2019 a un nominal de 32.14 €. Je divise par 10.26 € et j'obtiens le nombre d'actions à recevoir, non ? Cela fait environ 3,13 actions. Fois un cours actuel de, disons 3.3 € pour l'action CGG, cela donne 3.13x3.3 = 10.33 € comme valo pour la cgg 2019. Pourquoi alors elle traite à 4.75 € ?
Mon calcul est sûrement faux. Help. Merci

durand-r

24 janvier 2018 •17:34

ben c'est la question...

dyneg

25 janvier 2018 •09:51

Pour moi, il y a une incohérence.
Soit les investisseurs en actions cgg se trompent et sous-estiment fortement le retour de papier en valorisant à plus de 3€ ex droit une action qui devrait revenir à 1,5€ à la fin de toutes les opérations en cours,
Soit tout est déjà dans le cours de l'action dès à présent (ce qui me semblerait logique), et alors ce sont les oc qui sont décotées de 50%.

PS: j'ai acheté des oc 2019 à 4.75€, on verra bien.

M7866538

25 janvier 2018 •11:51

Quand on voit le consensus (1.75€), les analystes ont plus l'air de penser que le cours de l'action est surévalué, non ?

l440

25 janvier 2018 •14:08

3,20 il y a 7j, 1,75 aujourd'hui, pas sur que ce soit bien significatif ....

l440

26 janvier 2018 •14:23

Vous avez reçu les avis d'OST pour les OC ou oblig ?

cobra3

26 janvier 2018 •16:06

pas reçu d'avis l440, mais j'ai recalculé le nombre d'actions nouvelles par oc en intégrant les intérêts courus non payés en cash
-> la formule est (12,86*(1+3*1,75%)-4,31/25,28)/10,26 = 1,303 action par oc
(au lieu de 1,253 hors les intérêts non cash)

cobra3

26 janvier 2018 •16:14

donc acheté une oc à 2,20€ c'est avoir un pru action à 1,56€
1,56 = (2,20 - 0,1705) / 1,303

l440

26 janvier 2018 •17:03

C'est bien ces cc que j'aurais aimé clarifier !

il y a 3 coupons de 1,75% non payés ?
tes 4,31/25,28*12,86, c'est le cash ?

Tu as fait la meme chose pour la 1,25% 2019 ?